事件

    　　2021 年4 月19 日，公司公告2021 年Q1 一季报：2021Q1 实现营收8440.95万元，同比增加222.01%，归母净利润3600.72 万元，同比增加954.25%，扣非后归母净利润3161.00 万元，同比增加966.86%。

    　　国元观点：

    核心产品人工晶状体和角膜塑形镜持续放量，业绩恢复高速增长2021Q1 疫情对公司的业务影响已逐步减弱，手术类主力产品人工晶状体和角膜塑形镜“普诺瞳”销量均实现大幅增长。营收和归母净利润分别较2019 年同期增长95.94%和109.82%，业绩恢复高速增长。

    营销端发力，净利率稳步提升

    　　2021Q1 毛利率83.08%，维持较高水平，销售费用1321.52 万元（+66.9%），管理费用1055.54 万元（+42.6%），财务费用-125.94 万元，公司在营销端发力，助力核心产品不断放量。销售费用率15.66%（较19 年同期-2.47pct）、管理费用率25.35%（较19 年同期-4.57pct）、费用增幅明显低于营收增幅，净利率提升至42.81%（较19 年同期+2.97pct），经营效率稳步提升。

    加大研发投入，专注眼科器械创新

    　　2021Q1 研发支出1375.45 万元（ +113.9%）， 研发费用率12.85%（+1.87pct），公司贯彻研发为主的理念，持续加大研发投入，专注于创新眼科器械研发工作。公司研发管线丰富，多焦点人工晶状体已完成临床试验准备申报注册、大景深人工晶状体已完成型式检验、有晶体眼人工晶状体临床试验顺利开展中。

    抢先布局美瞳市场，为公司业绩创造新增长点公司收购的天眼医药所申报的3 款彩色软性亲水接触镜产品注册证均已获得国家药监局批准。根据业内测算，国内美瞳终端市场已近200 亿规模，CAGR41%，行业呈现高度景气，公司抢先布局美瞳市场，子公司天眼医药拥有日抛、月抛、半年抛产品，软性接触镜系列完善，预计将成为公司业绩新增长点。

    投资建议与盈利预测

    　　公司自主研发的人工晶状体与角膜塑形镜正待发力，市场空间广阔。我们预测公司2021-2023 年营收分别为4.09/5.76/8.06 亿元，归母净利润分别为1.40/1.96/2.78亿元，EPS为1.33/1.86/2.64元/股，对应PE为133/95/67，维持“增持”评级。

    风险提示

    　　带量采购等政策导致的降价风险、新产品销售、股权激励不及预期等。