事件：公司发布2021 年一季报，实现收入8441 万元（+222%），归母净利润3600 万元（+954.3%），扣非归母净利润3161 万元（+966.9%），经营现金流3051 万元。业绩略超预期。

    一季度业绩延续高增长态势。2021Q1 收入和归母净利润同比大幅增长，相比2019Q1 分别增长95.9%和109.8%，前者因受2020Q1 受疫情影响形成一定低基数，后者因人工晶体和OK 逐季恢复实现内生高增长态势。从盈利能力看，2021Q1 毛利率为83.1%（-2pp），预计仍因场地扩大、人工晶体阶段性控产所致，销售费用率为15.7%（-14.6pp），管理费用率12.5%（-15.7pp），研发费用12.8%（-7pp），费用率大幅下降的原因主要因2020Q1 同期受疫情影响高基数所致。

    预计人工晶体和OK 镜大幅增长，全年增长可期。分业务来看，1）预计2021Q1人工晶体收入约6000~7000 万元，低基数下同比大幅增长，受益产品结构升级以及在人工晶体带量采购试点省份中选，预计将以价换量市占率加速提升；2）预计2021Q1 角膜塑形镜收入约1500~2000 万元，同比2020Q1 约291 万收入实现大幅增长，凭借独特的产品设计、多样化的市场推广，角膜塑形镜销量有望持续快速增长。在人工晶体和OK 高增长带动下，2021 全年高增长可期。

    眼科器械平台龙头管线丰富，股权激励为高成长护航。公司在研管线丰富，非球面衍射型多焦人工晶状体已通过创新器械特别审查程序；多功能硬性接触镜护理液等护理产品已完成临床试验，准备申报注册；有晶体眼人工晶状体、眼用透明质酸钠凝胶正在稳步推进临床试验，2021 年3 月收购天眼医药布局彩片领域。同时公司2021 年股票激励计划的考核目标值为2020 年至2021、2022、2023、2024 年经调整净利润年复合增速分别为45%、40%、35%、35%，激励目标较高，预计将提高公司核心人员积极性，为长期的高成长护航。

    盈利预测与投资建议。考虑股权激励摊销影响，预计2021~2023 年归母净利润分别为1.4、2、2.7 亿元，公司内生增长突出，在研管线丰富，叠加眼科器械创新龙头的平台价值，维持“买入”评级。

    风险提示：带量采购降价幅度超出预期、研发不及预期、产品放量不及预期。