公司是稀缺的眼科研发平台，横向拓展品类能力强：短期（3年维度）看人工晶体、角膜塑形镜及护理液快速放量；中期（3-5年维度）多焦点人工晶体、屈光晶体、彩瞳有望实现技术突破成为重磅产品；长期看产品迭代能力和品类拓展能力，其他眼内植入物、再生材料、眼科手术设备等领域均具备较大机会。

    人工晶状体打破进口垄断，进口替代和消费升级驱动放量：公司首款人工晶体是非球面、疏水性人工晶体，打破进口垄断。

    当前人工晶状体国产占比约20%，低端产品占比约40%。公司人工晶状体定位中高端，国产化和消费升级助力公司晶体放量。

    集采短期未击穿出厂价，公司人工晶体有望维持20%以上的收入增速。

    角膜塑形镜是业绩增长引擎，产品力强渠道快速推广。国家级近视防控政策和视光中心快速普及驱动角膜塑形镜市场快速发展。短期来看角膜塑形镜竞争格局尚好，公司的角膜塑形镜和护理液将凭借较好的产品力快速放量；长期来看，公司有望凭借品牌优势和技术优势维持较高市占率水平。2020年公司角膜塑形镜销量10.22万片，预计2021年有望翻倍。

    彩瞳短期增厚业绩，长期有望实现硅水凝胶研发突破。彩瞳具备美容概念，下游需求旺盛，生产方式以OEM为主。2019年国内彩瞳终端规模约15亿片，由于核心技术欠缺，彩瞳国产化率很低。公司通过并购天眼医药，进入彩瞳赛道，目前具备1000万片年产能，短期有望增厚业绩。远期来看，公司技术储备有望与天眼医药协同，在硅水凝胶美瞳研发上取得突破。

    有晶体眼人工晶体有望打破进口垄断。有晶体眼人工晶体适用于高度近视眼内植入，厂商定价能力较强，我国是全球最大屈光晶体市场。目前公司临床试验稳步推进中，有望打破进口独家垄断。

    盈利预测与评级：短期来看，集采助力人工晶体进院和放量，角膜塑形镜产品力强、渠道大力推广销量爬坡迅速。我们调整盈利预测，预计2021-2023年的EPS分别为1.41、1.94和2.57元，2021年8月10日收盘价对应的PE分别为203X、148X和112X。考虑到公司在优质赛道中研发能力突出，后续产品迭代能力强，给予审慎增持评级。

    风险提示：集采风险、销售不及预期风险、竞争加剧风险、技术更新及产品升级的风险。