核心观点：

    　　公司专注于眼科高值耗材的自主研产销，内生成长性突出。目前公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。经过前期的产品研发与市场构建，公司自2016 年以来发展迅速，2016-2020 年营业收入年复合增长率58.26%。

    　　公司人工晶状体研发实力领先同业，集采后人工晶状体将加速放量。公司是国内首家研发出高端人工晶状体的眼科公司，研发 实力及产品临床审批能力均处于业内领先地位。公司专注于中高端人工晶状体业务，在材料和光学设计等方面均奋力追赶国际一线品牌。集采中标对公司人工晶状体价格端影响较小，集采开始逐步执行落地后人工晶状体将进一步放量。

    　　普诺瞳OK 镜材料透氧率达125，光学设计直击市场痛点，步入快速放量期。公司同时是国内第一家仅靠自主研发获得OK 镜注册证的眼科企业，普诺瞳瞄准消费类医疗器械赛道，契合消费升级大逻辑，同时具备医保免疫属性，未来三年处于快速放量期，业绩弹性值得期待。此外，公司在美瞳、医美等新兴蓝海领域也均有有力布局，有望成为公司未来新的业绩成长点。

    　　盈利预测与投资建议：预计21-23 年业绩分别为1.63 元/股、2.34 元/股、3.06 元/股，对应PE 估值162.17x/112.90x/86.16x。综合考虑公司行业地位、竞争优势、盈利能力、业绩成长性等因素，我们认为适合给予公司21 年180 倍PE 估值，对应合理价值292.99 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示。产品研发进展不达预期；上市后商业化不达预期。