2021 年业绩符合预期，1Q22 预告业绩超预期

    　　公司公布2021 年业绩：收入4.33 亿元，同比增长58.6%；归母净利润1.71亿元，同比增长77.5%，对应每股盈利1.63 元，符合我们预期。同时，公司公布1Q22 业绩预告，预计收入1.27-1.36 亿元，同比增长50.5-61.1%；预计归母净利润5,500-6,200 万元，同比增长52.8-72.2%，超我们预期，主要因为核心产品角膜塑形镜及人工晶体销售超预期。

    　　发展趋势

    　　核心产品增长亮眼，优秀产品力及市场拓展能力助推加速放量。1）人工晶体业务：2021 年实现收入3.05 亿元，同比增长36.4%，毛利率87.0%，同比基本持平。2021 年人工晶体销售量达70.1 万，同比增长40.3%；其中国内市场随着集采政策逐步落地、终端客户数量持续增加，销量保持稳健增长；境外市场在疫情影响下销售仍取得50+%增长，主要受益于公司散光、EDoF相关人工晶体产品优势明显、市占率加速提升。2）角膜塑形镜业务：2021年实现收入1.07 亿元，同比增长159.5%，毛利率84.0%，同比提升9.2ppt。

    　　2021 年角塑销售量超21.5 万片，同比增长110.6%，增速亮眼，主要受益于行业高景气度及公司“普诺瞳”系列产品竞争力及市场推广加强。

    　　积极开展学术推广与终端市场拓展，在研项目持续推进。公司积极加强市场拓展和技术推广，通过举办角塑产品训练营、参与行业学术展会、邀请知名医生开展主题课堂等方式增强品牌与产品影响力、培养一线销售人员。同时，公司不断拓展终端市场覆盖范围，截至2021 年人工晶体已覆盖全国超2000家医院。研发方面，2021 年公司的人工晶状体AW-UV、彩色软性亲水接触镜、等离子镜片护理仪及硬性角膜接触镜冲洗液成功上市并开始销售，另外多功能硬性接触镜护理液已于2022 年2 月获批上市；有晶体眼人工晶状体、非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床试验有序进展。

    　　经营指标保持稳健，期待2022 年进一步向好。2021 年公司主营业务毛利率84.3%，同比增长0.36ppt，主要受益于角膜塑形镜试戴片占比减少使得销售单价提高；销售费用率20.8%，同比减少0.2ppt；管理费用率24.1%，同比减少1.1ppt，经营效率不断优化。2021 年归母净利润39.56%，同比增长4.2ppt，我们认为公司核心业务利润率后续有望保持稳定并逐步向好。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2022-23 年预测EPS 分别为2.18 元、3.04 元。维持“跑赢行业”

    　　评级及目标价200 元（基于DCF 估值法），较当前股价有28.9%上行空间。

    　　风险

    　　集采影响超预期；产品研发及销售不及预期；新冠疫情影响短期业绩。