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    2022 年3 月30 日，公司发布2021 年度报告及2022Q1 业绩预告2021 年全年，公司实现营业收入4.33 亿元，同比增长58.6%；实现归母净利润1.71 亿元，同比增长77.5%；实现扣非后归母净利润1.50 亿元，同比增长66.9%；EPS 为1.63 元/股。

    2022 年第一季度，公司实现营业收入1.27-1.36 亿元，同比增长50.5-61.1% ； 实现归母净利润0.55-0.62 亿元， 同比增长52.8-72.2%。

    简评

    2021 年疫情影响下主营业务高增长，2022Q1 业绩超预期公司2021 年实现营收4.33 亿元（+58.6%），归母净利润1.71亿元（+77.5%），全年业绩增长符合我们预期。公司2022Q1 实现营收1.27-1.36 亿（+50.5-61.1%），归母净利润0.55-0.62 亿（+52.8-72.2%），业绩增长超过我们预期，我们认为与人工晶体受益集采放量，以及角膜塑形镜放量有关。

    人工晶状体和角膜塑形镜产品均实现高增长

    分产品看：2021 年人工晶状体营收3.05 亿（+36.4%），毛利率87.0%（-0.3pct），销量超过70 万片（+40.3%）；OK 镜1.07 亿（+159.5%），毛利率84.0%（+9.2pct），销量达到21.5 万片（含试戴片，+110.6%）；其他视光产品营收565 万（+621.2%），其他手术产品0.14 亿（+90.7%）。

    分地区看：2021 年境内营收4.15 亿（+58.3%），境外营收0.16亿（+56.3%）。

    分经销模式看：2021 年经销收入3.46 亿，直销收入0.82 亿。

    公司多款人工晶状体中标京津冀3+N 集采，2022 年有望维持高增长2021 年度随着集采政策逐步落地，终端客户数量持续增加，公司“普诺明”等系列人工晶状体全年销量预计超过70 万片（+40.3%）；未来随着产品线逐渐丰富，国内市占率有望进一步提升。根据最近公布的 “京津冀3+N”人工晶状体集采结果，公司S1UV、ALD、A2-UV、A1-UV、A1UL28、A1UL22、AQBHL（预装）、ATBH系列（散光）产品均中标，中标型号丰富，我们预计2022 年公司国内人工晶状体将延续高增长趋势。海外市场上，随着散光、EDoF 相关人工晶状体逐步获得客户认可，在境外疫情依然严峻的情况下，公司销量取得大幅增长，同比增长超过50%。

    行业高增长+产品设计优秀+销售能力提升，公司OK 镜业务有望量价齐升2021 年公司“普诺瞳”角膜塑形镜销量超过21.5 万片（含试戴片，+110.6%），产品毛利率增加9.2 个百分点，主要因为随着试戴片占比减少使得角膜塑形镜整体销售单价不断提高。相比进口品牌，国产角膜塑形镜产品在终端价格、到货周期、售后服务、渠道铺设等方面具有本土化优势。国内角膜塑形镜行业整体仍处于上升期，公司依托独特的产品设计、高效的产品供应、专业的培训团队不断赢得客户信赖，同时加强了销售团队建设和市场推广力度，我们预计未来有望维持高增长。

    费用控制良好，研发投入持续增加

    2021 年公司产品整体毛利率84.3%（+0.4pct），销售费用率20.8%（与20 年基本持平），管理费用率12.1%（-2.1pct），研发费用率12.0%（+1.0pct）。研发费用增长主要原因是随着研发项目增加及部分项目进入检验、样品试制等费用投入较多环节，费用化研发支出随之增长。在研重点项目方面，公司非球面衍射型多焦人工晶状体处于产品注册阶段，今年有望获批上市；有晶体眼人工晶状体、眼用透明质酸钠凝胶、非球面三焦散光矫正人工晶状体等重点产品均处于临床试验阶段。

    盈利预测与估值

    我们预计2022-2024 年，公司营收分别为6.26、8.50 和11.06 亿元，分别同比增长44.6%、35.8%和30.0%；归母净利润分别为2.48、3.36 和4.39 亿元，分别同比增长44.7%、35.5%和30.7%。以3 月30 日收盘价（155.2元/股）计算，2022-2024 年PE 分别为66、49 和37 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    产品研发进度不及预期；行业竞争加剧；业务拓展不及预期；医疗器械集采政策风险；新冠疫情反复风险。