公司2021 年营收4.33 亿（同比+58.61%），归母净利润1.71 亿（同比+77.45%），扣非1.50 亿（同比+66.91%）。单Q4营收1.08 亿（同比+18.18%），归母净利润0.31 亿（同比+11.23%）。21 年人工晶状体3.05 亿（同比+36.37%），角膜塑形镜1.07 亿（同比+159.54%），其他手术产品1384 万（同比+90.69%），其他视光产品565 万（同比+621.24%）。人工晶状体销售70.13万片（同比+40.27%），角膜塑形镜（含试戴片）销量突破20 万片（同比+110.64%）。

    　　公司毛利率保持稳定，角膜塑形镜毛利率提升。公司2021 年毛利率84.29%（同比+0.38pct），净利率38.74%（同比+3.54pct）。人工晶状体毛利率87.01%（同比-0.28pct），其他手术产品毛利率43.72%（同比+5.98pct），角膜塑形镜毛利率83.95 %（同比+9.22pct），其他视光产品毛利率50.30%（同比-16.73pct）。角膜塑形镜毛利率增加9.22 个百分点，主要因为试戴片占比减少，使得销售单价提高。

    　　收购彩瞳产线扩大业务范围，公司实施股权激励为业绩添动能。21 年公司收购天眼医药55%股权，且获得NMPA 三项彩色软性亲水接触镜注册证和江苏药监局的生产许可证，现已完成正式投产，同时公司自主研发的高透氧硅水凝胶隐形眼镜也在正常推进中。此外，21 年公司已授予主要的技术骨干和业务骨干40.20 万股限制性股票，将有助于公司在技术和业务方面长期稳定的发展。

    　　22Q1 公司发布预告归母净利润高增长。2021 年下半年至今国内局部多发的新冠疫情阶段性导致了白内障和近视患者就诊量减少，在一定程度上影响了公司业务增速。公司预告22Q1 收入中值1.32 亿元（同比+55.8%），归母净利润5850 万元（同比+62.47%）。我们认为，疫情影响有限，行业需求趋稳，随着集采政策逐步落地，终端客户数量持续增加，公司人工晶状体中标产品将加速放量。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计22-24 年EPS 分别为2.38、3.40、4.78 元，归母净利润增速为46.3%、42.6%、40.7%，参考可比公司估值，考虑公司所处角膜塑形镜行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2022 年70-75倍PE，对应合理价值区间166.90–178.83 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示： 新品研发、放量不达预期，集采产品价格下降，竞争格局加剧等。