业绩回顾

    　　1Q22 业绩符合我们预期

    　　公司公布1Q22 业绩：收入1.31 亿元，同比增长55.5%；归母净利润0.59亿元，同比增长63.0%，对应每股盈利0.56 元，业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　1Q22 业绩增长亮眼，核心产品竞争力不断加强。公司1Q22 实现收入1.31亿元，疫情下仍实现同比55.5%的增长，主要受益于公司核心产品人工晶状及角膜塑形镜的强产品力与良好市场拓展进度，使销量较2021 年同期有大幅增长。公司利用行业大型学术展会进行品牌宣传与技术推广，并举办学术活动、增加技术培训和一线销售人员，以满足公司销售规模的扩张并快速响应市场需求，带动疫情影响下核心产品保持高增长。利润端，1Q22 公司实现归母净利润5,869 万元，同比增长63.0%；扣非归母净利润5,220 万元，同比增长65.1%，增速亮眼；我们认为随着国内疫情逐步缓解，白内障、近视眼患者就诊量有望出现明显恢复，带动公司业绩进一步向好。

    　　研发创新加快推进，产品管线逐渐丰富。公司持续注重推进产品研发创新，1Q22 研发费用占营业收入比重为11.3%，有望助力产品管线不断丰富。1）人工晶体：单件式疏水性非球面人工晶状体AW-UV 于2021 年6月获批上市，非球面衍射型多焦人工晶状体、非球面三焦散光矫正人工晶状体分别进入产品注册和临床试验阶段。2）角膜塑形镜相关：公司积极布局角塑相关护理产品，其中冲洗液产品于2021 年6 月获批上市，“曦明”多功能护理液产品于2022 年2 月获批、近日正式上市并启动市场推广；硬性接触镜酶清洁剂、硬性接触镜润滑液分别处于产品注册和临床试验阶段。

    　　3）彩色隐形眼镜：公司日抛、月抛、半年抛美瞳产品于2021 年陆续取得三类医疗器械注册证并开始生产，根据公司预计，有望于今年实现快速产能爬坡。4）其他：公司于2021 年10 月正式发布普诺瞳离焦镜产品，适用光度范围较角膜塑形镜更广，有望于2022 年贡献一定收入增量；有晶体眼人工晶状体、眼用透明质酸钠凝胶等产品正在稳步推进临床试验工作。

    　　经营指标保持稳健。1Q22 公司主营业务毛利率85.1%，同比增长2.0ppt；销售费用率13.6%，同比减少2.1ppt；管理费用率10.2%，同比减少2.3ppt，经营效率不断优化。1Q22 年归母净利润率44.7%，同比增长2.0ppt，我们认为公司核心业务利润率后续有望保持稳定并逐步向好。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2022-23 年预测EPS 分 别为2.18 元、3.04 元。维持“跑赢行业”评级及目标价200 元（基于DCF 估值法），较当前股价有19.8%上行空间。

    　　风险

    　　集采影响超预期；产品研发及销售不及预期；新冠疫情影响短期业绩。