公司发布一季报:2022 年一季度实现收入1.31 亿元,归母净利润5869 万元,扣非归母净利润5220 万元,同比分别增长55.5%、63.0%、65.2%,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    收入端:22 年Q1 业绩超预期,接近预告的中位数。2022 年一季度在疫情反复背景下,白内障和近视患者就诊量出现暂时性减少,公司业绩仍保持较快增长,主要源于两大核心产品的驱动,具体而言:人工晶体借助集采加速进院,延续过往增长趋势保持较快增长;角膜塑形镜材料和设计均有升级,同时体现公司的独立研发思路,通过逐步建立起成熟商业渠道,正处于快速放量阶段,我们推测角膜塑形镜一季度或实现翻倍式增长。

    利润端:毛利率稳步向上,盈利能力进一步提升。2022 年一季度毛利率为85.1%,同比提升2.0pct,较2021 年提升0.8pct;归母净利率为44.7%,同比提升2.0pct,较2021 年提升5.1pct;销售收入的快速提升,带来期间费用率的优化,2022 年一季度销售费用率同比下降2.1pct 至13.6%,管理费用率同比下降2.3pct 至10.2%,研发费用率同比下降3.2pct 至9.6%

    短期:人工晶体持续迭代,加速拓展视光消费赛道。 现有人工晶体定位中高端,带量采购持续推动份额提升。从研发管线来看公司进度较快,多焦点有望年内获批,有晶体眼晶体普诺明PR 预计2023-2024 年获批,三焦点也已进入临床,非球面EDoF 型正在启动临床试验。OK 镜拓展商业渠道,处于高速增长阶段;离焦镜沿用渠道优势,有望快速实现商业化;并且通过入局美瞳赛道,加速拓展消费性医疗。

    长期:依托技术平台优势,赛道延展能力强劲。公司拥有材料、光学、结构设计在内的系列平台技术,不仅用于开发植入物(人工晶体&有晶体眼晶体),还可向更大的视光消费赛道(角膜塑形镜&离焦镜&隐形眼镜)延展,并且配备相关手术耗材和护理液,使得医生和患者使用流程更加顺畅;眼科设备技术路径不同,公司通过与国内第一梯队企业合作,加快助力产业链的延申。

    盈利预测和投资建议:公司是眼科上游受益的平台企业,强大的系列平台技术支撑公司长期发展,通过持续扩大产品组合范围,可不断打造增长驱动力。我们预计2022-2024 年归母净利润分别为2.44、3.68、5.17 亿,对应PE 分别为72x、48x、34x,维持“强烈推荐-A”评级

    风险提示:带量采购政策风险、行业竞争加剧风险、疫情反复风险。