1H22 业绩符合我们预期

    公司公布1H22 业绩：收入2.73 亿元，同比增长32.3%；归母净利润1.23亿元，同比增长34.7%，对应每股盈利1.17 元；扣非归母净利润1.12 亿元，同比增长36.1%；整体业绩符合我们预期。

    发展趋势

    疫情下单二季度仍有稳健增长。公司2Q22 实现收入1.42 亿元，同比增长16.3%，人工晶体、角塑等核心产品疫情下仍有较好增长。利润端，2Q22实现归母净利润0.64 亿元，同比增长16.3%，对应归母净利率45.5%，同比持平；扣非净利润0.60 亿元，同比增长18.0%。

    人工晶体疫情下销售保持韧性，角塑业务增长亮眼；产品线扩展有序推进。

    1）人工晶体业务：1H22 实现收入1.78 亿元，同比增长15.1%，在2Q22疫情期间部分区域整体手术量下降的背景下仍实现稳健增长。疫情期间，公司人工晶体产品加速实现进口替代，我们认为随着疫情逐步恢复，前期累积的需求有望继续释放，同时有望持续受益于进口替代效应实现放量。此外，公司一次性人工晶体植入系统增加型号注册申请已获批，进一步丰富产品线。

    2）角膜塑形镜业务：1H22 实现收入7,593 万元，同比增长71.7%，增速亮眼，主要因为疫情下视光需求保持旺盛、疫后快速反弹，且1H22 公司角膜塑形镜增扩度数适用范围注册申请获得国家药监局批准，新增覆盖近视度数-4.00D~-6.00D 范围的患者，配合积极的学术推广、培训等宣传活动，快速拓展客群。同时，1H22 公司“普诺瞳曦明”护理液正式上市销售，润滑液进入注册阶段，护理产品线不断丰富助力视光相关产品销售进一步放量。3）业务拓展有序推进：1H22 公司彩瞳业务产能利用率继续提升，非球面扩景深（EDoF）人工晶体、非球面三焦散光矫正人工晶体等临床试验有序进展。

    经营指标有所优化，期待2H22 进一步向好。1H22 公司主营业务毛利率85.2%，同比上升1.4ppt，主要受益于规模效应带来的产品单位成本降低；销售费用率13.9%，同比降低3.3ppt，主要因为收入快速增长的同时费用控制较好；管理费用率10.7%，同比降低0.1ppt。1H22 归母净利润率45.1%，同比上升0.8ppt，我们认为随着产品销售规模进一步扩大、收入结构优化，公司核心业务利润率后续有望保持稳定并逐步向好。

    盈利预测与估值

    我们维持2022-23 年预测EPS 分别为2.18 元、3.04 元。维持“跑赢行业”

    评级及目标价228 元（基于DCF 估值法），较当前股价有17.0%上行空间。

    风险

    集采影响超预期；产品研发及销售不及预期；新冠疫情影响短期业绩。