事件

    公司发布2022 年三季度业绩预告，人工晶状体与角膜塑形镜均实现持续增长，业绩超出市场预期。公司预计2022 年前三季度实现营业收入4.369-4.457 亿元，同比增长34.47%-37.18%，归母净利润1.97-2.01亿元，同比增长40.40%-43.25%，扣非归母净利润1.797-1.833 亿元，同比增长45.43%-48.35% ； 从单三季度看， 公司预计实现营业收入1.666-1.700 亿元，同比增长40.46%-43.33%，归母净利润7510-7660 万元，同比增长53.69%-56.76%，扣非归母净利润6880-7020 万元，同比增长66.78%-70.18%，业绩超出市场预期。

    点评

    疫情影响有所缓解，人工晶状体实现恢复性增长。根据公司披露，2022 年前三季度业绩增长的主要原因是“普诺明”人工晶状体和“普诺瞳”角膜塑形镜的销量持续增长，其中人工晶状体的增速相较Q2 有所恢复。2022 年上半年受国内疫情的影响，多地白内障手术有所推迟，公司人工晶状体上半年的收入也仅同比增长15.1%，低于年初公司设定的预期。但白内障手术较为刚性，需求只会推迟但不会消失，因此随着Q3全国疫情逐步得到控制，院内白内障手术得到恢复，公司人工晶状体的销售增速也实现恢复性增长。我们预计随着下半年手术量恢复，公司人工晶状体业务全年仍有望实现20%以上的业绩增速。

    旺季来临，角膜塑形镜有望继续保持较高增速。Q3 属于角膜塑形镜业务的传统旺季，根据公司微信公众号，公司在Q3 举办多场角膜塑形镜培训班活动，加大学术推广力度。2022 年上半年在疫情影响的情况下，公司OK 镜仍然实现营业收入7593 万元，同比增长71%，我们预计Q3 角膜塑形镜仍然实现较高的增长速度。今年6 月，普诺瞳获批扩大度数范围，成为国内唯二可以覆盖500-600 度患者的角膜塑形镜，患者适用人群进一步扩大，此外公司已经实现OK 镜原材料的100%自产，盈利能力有望持续提升。

    研发项目持续推进，新产品有望接棒带动公司业绩增长。作为研发创新型企业，公司持续推动新产品的布局和开发。10 月，公司公告与郎迈医疗合作，进入骨科组织工程和再生医学新领域共同研发全球首创的鱼源性肩袖生物布片，并创建国内最大的鱼源性脱细胞外基质制备技术平台。此外公司PR 晶体已经完成大部分病人出组，预计今年年底完成随访，多焦点人工晶状体正在产品注册阶段，其他多款高端人工晶状体在临床阶段，有望在未来几年陆续获批。美瞳和离焦镜等新产品目前正处在市场推广期，多款产品组合将成为带动公司未来业绩持续增长的重要驱动力。

    投资建议

    我们预计2022-2024 年公司将实现营业收入6.32/8.66/11.80 亿元，同比增长46.0%/37.0%/36.3%，归母净利润2.70/3.56/5.02 亿元，同比增长57.3%/32.0%/41.0%，对应EPS 为2.56/3.38/4.77 元/股，基于2022 年10 月21 日收盘价213.62 元，对应PE 分别为83.36/63.14/44.79。公司人工晶状体和角膜塑形镜业务保持持续增长，新研发项目持续推进，维持“推荐”评级。

    风险提示

    新冠疫情反复，产品推广不及预期，市场竞争加剧风险等。