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    2022 年10 月25 日，公司发布2022 年三季报

    公司前三季度实现营业收入4.41 亿元，同比增长35.83%；实现归母净利润1.99 亿元，同比增长41.82%；实现扣非归母净利润1.82 亿元，同比增长46.92%。EPS 为1.89 元。

    简评

    三季度业绩增长超预期，全年有望实现高增长

    2022 年前三季度，公司营收同比增长35.83%，归母净利润同比增长41.82%，扣非归母净利润同比增长46.92%。在新冠疫情影响下，公司整体业绩保持高增长趋势，超过我们的预期。公司2022 前三季度毛利率为85.41%，同比提升1.43 个百分点；净利率为45.12%，同比提升2.04 个百分点。利润端增速超过收入端，我们预计一方面是随着规模效应提升，公司成本和费用占比均有所下降；另一方面，随着公司角膜塑形镜产品的试戴片比例下降，产品毛利率有明显的提升，拉升了公司销售利润率水平。

    2022Q3 单季度，公司实现营收1.68 亿元，同比增长41.92%，实现归母净利润0.76 亿元，同比增长55.19%，实现扣非归母净利润0.70 亿元，同比增长68.50%。公司业绩增长超预期，二季度疫情影响下公司单季度收入、利润增速有所放缓，三季度疫情好转后公司业务快速恢复，其中角膜塑形镜销量持续增长，人工晶状体销量环比恢复明显。

    四季度是人工晶体行业旺季，随着疫情好转和终端手术需求恢复，我们认为公司人工晶体业务有望逐步恢复高速增长；前三季度公司角膜塑形镜业务受疫情影响相对较小，疫情下部分进口产品供货短缺，在一定程度上促进国产厂家产品放量。同时，公司角膜塑形镜增扩度数适用范围（扩展到600 度）注册申请获批，预计将在一定程度上促进角膜塑形镜产品放量。展望明年，我们认为公司人工晶体、角膜塑形镜业务有望维持高增长，护理液等视光周边产品、彩瞳及离焦镜片业务有望贡献新增量，驱动公司业绩整体保持高增长。

    保持高研发投入，在研产品有序推进

    公司定位于研发主导型企业，在研项目较多，持续加大研发投入可有效保障公司研发进度。公司多功能硬性接触镜护理液已于2022 年2 月获批并正式上市销售；角膜塑形镜增扩度数适用范围注册申请已于2022 年6月获批，可以为更多的近视患者提供产品服务；硬性接触镜酶清洁剂获批，正在进行市场推广；公司散光人工晶状体在马来西亚获批上市，持续拓宽海外市场产品布局。此外，公司多焦点人工晶状体、有晶体眼人工晶状体（预计2024 年获批）、非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深(EDoF)人工晶状体、硅水凝胶软性角膜接触镜等重磅在研产品均处于有序推进过程中。

    毛利率稳步提升，费用控制良好

    受益于公司整体规模效应提升、角膜塑形镜试戴片比例降低等因素，公司2022 前三季度整体毛利率达到85.41%，同比提升1.43 个百分点。公司期间费用率控制良好，2022 前三季度销售费用率15.08%，同比下降3.60个百分点，一方面随着公司收入规模提升，销售费用率有逐年降低的趋势，另一方面疫情也影响部分线下销售活动的开展；管理费用率10.74%，同比下降0.42 个百分点；研发费用率9.91%，同比下降1.32 个百分点，预计与部分项目临床进度有所延缓，相关临床试验费用投入较上年同期有所下降有关。

    盈利预测与估值

    我们预计2022-2024 年，公司营收分别为6.26、8.50 和11.06 亿元，分别同比增长44.6%、35.8%和30.0%；归母净利润分别为2.48、3.36 和4.39 亿元，分别同比增长44.7%、35.5%和30.7%。以10 月25 日收盘价（213.80元/股）计算，2022-2024 年PE 分别为91、67 和51 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    产品研发进度不及预期；行业竞争加剧；业务拓展不及预期；医疗器械集采政策风险；新冠疫情反复风险。