1-3Q22 业绩超市场预期

    　　公司公布1-3Q22 业绩：收入4.41 亿元，同比增长35.83%；归母净利润1.99亿元，同比增长41.82%；扣非归母净利润1.82 亿元，同比增长46.92%。

    　　3Q22 收入1.68 亿元，同比增长41.92%；归母净利润0.76 亿元，同比增长55.19%；扣非归母净利润0.70 亿元，同比增长68.50%。业绩超市场预期，主要因为疫情下人工晶体销售恢复超预期，同时角塑销售保持了高增长。

    　　发展趋势

    　　核心产品销量稳定强劲增长，为业绩贡献亮眼增速。1）收入端：1-3Q22 收入4.41 亿元，同比增长35.83%；3Q22 单季度收入达1.68 亿元，同比增长41.92%，主要因为“普诺明”系列人工晶状体和“普诺瞳”角膜塑形镜持续放量增长，其中人工晶状体销量增速较2Q22 有所恢复。2）利润端：1-3Q22 归母净利润1.99 亿元，同比增长41.82%，3Q22 归母净利润7583 万元，同比增长55.19%；1-3Q22 扣非归母净利润1.82 亿元，同比增长46.92%，3Q22扣非归母净利润6951 万元，同比增长68.50%，业绩表现亮眼。

    　　积极开展学术推广与终端市场拓展，在研项目持续推进。公司积极加强市场拓展和技术推广，通过举办角塑产品训练营、参与行业学术展会、邀请知名医生开展主题课堂等方式增强品牌与产品影响力、培养一线销售人员。同时，公司不断拓展终端市场覆盖范围，截至3Q22 年人工晶体已覆盖全国超2000家医院。研发方面，人工晶状体AW-UV、彩色软性亲水接触镜、等离子镜片护理仪及硬性角膜接触镜冲洗液已成功上市并开始销售，已于2022 年2月获批上市的多功能硬性接触镜护理液持续放量；有晶体眼人工晶状体、非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床试验有序进展。

    　　经营指标保持稳健，规模化效应将逐步凸显。1-3Q22 年公司主营业务毛利率85.41%，同比上升1.42ppt，我们预计主要受益于角塑销售规模大幅提升、规模效应显现；销售费用率15.08%，同比减少3.61ppt，我们认为主要因为疫情影响下举办线下会议的频次减少；管理费用率10.74%，同比减少0.41ppt，整体经营效率不断优化。1-3Q22 年归母净利润45.09%，同比上升1.90ppt，我们认为公司核心业务利润率后续有望保持稳定并逐步向好。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2022-23 年预测EPS 分别为2.18 元、3.04 元。维持“跑赢行业”

    　　评级及目标价228 元（基于DCF 估值法），较当前股价有6.6%上行空间。

    　　风险

    　　集采影响超预期；产品研发及销售不及预期；新冠疫情影响短期业绩。