公司发布2022 年三季度报：实现营收 4.41亿元，同比+35.83%；归母净利润1.99 亿元，同比+41.82%；扣非归母净利润1.82 亿元，同比+46.92%。

    点评：

    22Q3 疫情减弱营收弹性尽显，收入盈利重返高速区间。单22Q3 公司营收1.68 亿元，同比+41.92%，主要得益于角塑增长延续、人工晶体增速恢复；归母净利润0.76 亿元，同比+55.19%；扣非归母净利0.70 亿元，同比+68.50%；单Q3 利润端增速显著大于收入端，主要系营收增长带来规模效应不断显现（毛利率提升、期间费用率下降）。整体看22Q1-3，公司毛利率85.41%，同比+1.43pct；净利率44.05%，同比+1.35pct；销售费用率15.08%，同比-3.60pct，既有规模效应的实现，也有疫情下营销渠道部分受阻的影响；管理费用率10.74%，同比-0.42pct；研发费用率9.91%，同比-1.32pct；财务费用率-0.57%，同比+0.48pct。净利率的增长低于毛利率增长与期间费用率缩减之和，主要系实际税率显著提升（16.13%，同比+5.33pct）。

    研发实力强劲，高端产品持续强势推进。①报告期内，硬性接触镜酶清洁剂获批NMPA《医疗器械注册证》，角塑原厂配套耗材有望借助品牌号召实现快速爬坡；②多焦点人工晶体有望于年内获批，填补国产顶级人工晶体空白、实现零的突破，顺应白内障手术由复明性向屈光性手术发展的大趋势，造就人工晶体业务的第二曲线；③携手朗迈医疗进军骨科与再生材料，自主研发创新性鱼皮脱细胞基质原料可运用于医美、骨科、伤口护理等多用途，前景广阔。

    眼科尖端耗材产品矩阵日渐完善，产品力市场领先。①烟台爱博生产基地建设基本完成，国内顶级人工晶体&角膜塑形镜产能蓄势待发；②市场新欢离焦镜快速推广，多组临床同时推进紧抓医院渠道；③天眼医药一期3000 万片年产能持续推进，二期厂房主体已经完工，今年底明年初预计新增2000 万片年产能；④散光人工晶体于马来西亚获批上市，优质产品远销海外。

    投资建议：爱博医疗是国内研发实力最强、顶级技术市场化最快的人工晶体制造商，角膜塑形镜亦凭借一流性能实现快速推广，我们预计公司2022-2024 营业收入为6.19/8.70/12.14 亿元， 对应归母净利润为2.46/3.49/4.81 亿元，对应PE 分别为86/61/44 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：政策风险、疫情恢复不及预期、产品研发与注册不及预期等