公司发布2022 年年报及2023 年一季报：2022 年公司实现收入5.79 亿元、归母净利润2.33 亿元、扣非归母净利润2.08 亿元，同比分别增长33.8%、35.8%、38.8%；2023 年Q1 实现收入1.90 亿元、归母净利润7840 万元、扣非归母净利润7511 万元，同比分别增长44.6%、33.6%、43.9%，维持“强烈推荐”投资评级。
收入端：22 年手术产品较快增长，视光产品延续高增。公司2022 年实现收入5.80 亿元，同比增长33.8%；其中22 年Q4 实现收入1.38 亿元，同比增长27.7%。2022 年在疫情反复背景下，公司全年业绩仍保持较快增长，分业务来看：1）手术产品：2022 年人工晶体实现收入3.53 亿元，同比增长15.8%，疫情对白内障手术量影响较大，人工晶体增速阶段性放缓，人工晶体达成销量80.6 万片，同比增长14.9%；2022 年其他手术产品实现收入1548 万元，同比增长11.8%。2）视光产品：角膜塑形镜产品延续高增长态势，2022 年实现收入1.74亿元，同比增长62.1%，达成销量为32.6万片，同比增长51.5%，在国内角膜塑形镜行业增速居于首位；此外，公司着力推动其他视光产品（美瞳、离焦镜、护理产品等）的市场开拓，2022 年公司其他视光产品贡献收入3393 万元，同比增长500.36%，收入占比约5.9%。3）其他产品实现收入30.77 万元，同比增长267.0%。23 年Q1 收入恢复高增，其他视光产品占比进一步提升。23 年Q1 公司实现收入1.90 亿元，同比增长44.6%。其中人工晶体和角膜塑形镜恢复快速增长；其他视光产品收入大幅增长，对收入贡献超过11%，对应收入约2100 万元。
利润端：22 年毛利率稳步向上，盈利能力稳健。2022 年公司毛利率同比+0.5pct 至84.8%，归母净利率同比提升+0.6pct 至40.2%；分产品来看，源于规模效应显现2022 年人工晶体毛利率同比+2.5pct 至89.5%；角膜塑形镜产品毛利率同比+2.3pct 至86.2%，主要由于试戴片比例降低和平均销售均价提升；其他视光产品毛利率同比-2.3pct 至48.0%，毛利率波动源于产品结构变化。23年Q1利润率短期波动，修复可期。2023年Q1公司毛利率同比-2.0pct至83.2%，毛利率降低主要由其他视光产品收入占比提升所致，预计随着良率和产能的提升，视光产品毛利率将逐步提升；23Q1 归母净利率同比-3.4pct至41.3%，净利率降低由毛利率降低搭配费用率提升所致。
费用端：22 年期间费用率优化，销售费率下降较明显。2022 年公司销售费用率同比-2.1pct 至18.6%；管理费用率同比-0.3pct 至11.8%；研发费用率同比-0.6pct 至11.4%。23 年Q1 期间费用率整体提升。公司23Q1 销售费用率同比+1.1pct 至14.7%，销售费率提升由于公司加大新品推广力度和品牌营销活动；管理费用率同比+1.3pct 至11.5%；研发费用率同比+1.1pct 至10.7%，主要由于公司加快推进研发项目。
短期：高端多焦点晶体获批，并加速拓展视光消费赛道。1）手术产品：现有晶体产品定位中高端，高端的多焦点晶体产品已于2022 年10 月获批，填补国产多焦点晶体的空白；从研发管线来看公司进度领先，有晶体眼晶体普诺明PR 预计2023-2024 年获批，三焦点及EDoF 型晶体已进入临床试验阶段。
2）视光产品：2022 年OK 镜扩大适用度数范围，可覆盖更多近视青少年群体，未来有望伴随集采快速提升市占率；离焦镜继续扩大公司渠道优势，随 着良率和产能提升，将逐步兑现商业化收入；公司陆续推出多款护理产品，并布局美瞳赛道，加速拓展消费医疗。天眼医药二期已于2022 年底竣工，美瞳的产能和生产效率正处于提升阶段。此外，公司自主研发的硅水凝胶隐形眼镜预计于2024-2025 年获批。
长期：赛道延展能力强劲，支撑业绩持续高增。公司拥有材料、光学、结构设计等一系列平台技术，不仅可用于开发眼内植入物（人工晶体&有晶体眼晶体），还可向更大的视光消费赛道延展（角膜塑形镜&离焦镜&硅水凝胶隐形眼镜），并且配备了相关手术耗材和护理产品，使得医生和患者使用流程更加便利。未来随着渠道和技术的不断完善，可向更多赛道进行延展，有望长期维持高增长中枢。
盈利预测和投资建议：公司作为眼科上游核心的平台企业，赛道延展能力强劲。随着手术产品的疫后复苏、视光消费产品的产能和销量逐步释放，看好公司业绩延续高增长态势。预计2023-2025 年归母净利润分别为3.32、4.73、6.48 亿，对应PE 分别为68x、48x、35x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：带量采购政策风险、行业竞争加剧风险、疫情反复风险、限售股解禁风险。