投资要点

    疫情影响下2022 年全年业绩符合我们预期。2022 年实现收入5.79 亿元（+33.81%，表示同比增速，下同），归母净利润2.33 亿元（+35.81%），扣非归母净利润2.08 亿元（+38.84%）。22Q4 收入1.38 亿（+27.74%），归母净利润0.34 亿（+8.60%），扣非归母净利润0.26 亿（+0.62%），疫情影响四季度人工晶体及OK 镜验配，2022 年业绩符合我们预期。

    2022 年人工晶体及OK 镜毛利率有所提升。2022 年人工晶体实现收入3.53 亿（+15.80%），随着 2022 年度产能扩大、产量增加，单位成本有所降低，人工晶体毛利率提升2.54pct 至89.5%。OK 镜实现收入1.74 亿（+62.1%），随着试戴片占比减少，平均销售单价不断提高，毛利率提升2.29pct 至86.2%。

    2023Q1 收入利润均超我们预期，新产品进入收获期。2023Q1 实现收入1.90 亿（+44.6%）、归母净利润0.78 亿（+33.58%）、扣非归母利润0.75亿（+43.88%），在1 月份疫情影响下公司业绩实现恢复性高增长，主要原因为人工晶体手术及OK 镜验配在2、3 月份恢复情况良好，公司前期布局的护理产品、离焦镜及彩瞳逐步进入收获期，对收入贡献超过11%。

    盈利预测与投资评级：考虑到公司优势产品已恢复增长，新产品进入收获期，我们将2023-2024 年的归母净利润由3.40/4.75 亿元，调整为3.35/4.74 亿元，预计2025 年归母净利润为6.59 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 分别为68/48/35 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：终端恢复不及预期，行业竞争加剧，集采降幅超预期风险等