2023 年上半年营业收入高速增长，净利润增速慢于营收增速。2023 年上半年实现营收4.07 亿（+49.04%），归母净利润1.63 亿（+32.12%），扣非归母净利润1.53 亿（+36.30%）。其中二季度单季度实现营收2.17 亿（+53.20%），归母净利润0.85 亿（+30.80%）。公司各业务板块均快速增长，在疫后复苏背景下凸显眼科需求的高景气度，但由于加大产品推广力度和品牌营销活动，蓬莱生产基地产能尚需逐步释放，且公司加快推进研发项目，导致营业成本及各项费用增长较快，利润增速慢于收入。公司拟发行GDR 募资不超过14.09 亿，投入多个重点项目，提高综合竞争力，加速推进国际化战略。

    　　核心产品快速增长，其他视光产品销售放量。2023 年上半年人工晶体收入2.45 亿（+37.88%），其中境外人工晶体同比增长115.75%；普诺瞳OK 镜收入1.06 亿（+38.97%），其他视光产品0.45 亿（隐形眼镜+离焦镜+护理产品）（+402.84%），对收入贡献超过11%。在维持核心产品快速增长的同时，公司大力推进离焦镜、硬镜护理产品和彩瞳的研发和市场开拓工作，积极发挥五大技术平台和研发体系的协同性攻坚克难，同步解决了工艺技术和产品供应的突出问题，为大规模销售奠定基础。

    　　毛利率略有下降，销售费用增长明显。2023 年上半年毛利率为83.15%（-2.08pp），预计主要为产品结构变化导致毛利率略有下降；销售费用率18.49%（+4.56pp），销售费用为7523 万（+97.79%），管理费用率11.28%（+0.69pp），财务费用率0.08%（+0.66pp），净利率下降至38.99%（-5.19pp）。

    　　研发投入5469.18 万（+76.61%），占营收比例为13.44%（+2.10pp）。自研的多款新型号人工晶体和硬性接触镜润滑液在2023 年上半年获批三类医疗器械注册证，有晶体眼人工晶体、非球面三焦散光矫正人工晶体、非球面扩景深（EDoF）人工晶体等重磅产品处于临床试验阶段。

    　　投资建议：公司是国内首家自主开发高端屈光性人工晶状体的厂家，且在中国境内第2 家取得角膜塑形镜注册证，新的视光产品进入快速放量阶段。公司当前拥有丰富的在研产品管线，未来平台化和国际化发展潜力大。维持盈利预测，预计2023-25 年归母净利润为3.28/4.40/5.77 亿，同比增长40.9%/34.2%/31.3%，当前股价对应PE 53.4/39.8/30.3X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：医保控费超预期、产品研发不及预期、产品销售不及预期。