事件：2023 年爱博医疗实现营收9.51 亿元，同比增长64.14%；实现归母净利润3.04 亿元，同比增长30.63%。2024Q1 爱博医疗实现营收3.10 亿元，同比增长63.55%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长31.26%。

    　　人工晶体稳步增长，角膜塑形镜增速放缓：2023 年，公司人工晶状体业务实现营收5.00 亿元，同比增长41.67%，营收占比为52.51%；角膜塑形镜业务实现2.19 亿元，同比增长26.03%，营收占比为23%；离焦镜加速推进，收入同比增长247.32%。随着年初市场环境逐步恢复，白内障手术量快速增长，公司人工晶状体销量同步增长，国内年销量突破百万片，同时国际市场也加快推进，境外人工晶状体收入同比增长127.90%。角膜塑形镜业务受消费降级、竞品增加等因素影响，市场增速有所放缓。离焦镜与角膜塑形镜互补，为患者提供更多选择，以满足不同的近视防控需求。

    　　新产品快速放量：2023 年公司隐形眼镜业务实现收入1.37 亿元，同比跃升1504.78%，营收占比达14.36%，公司通过并购天眼医药、福建优你康、美悦瞳快速提升产能、拓展隐形眼镜市场，目前彩片产线处于满产状态，并依托公司研发优势持续提升产线效率。

    　　研发力度加强，在研产品丰富：2023 年公司研发投入总额1.32 亿元，同比增长61.23%。2023 年公司的有晶体眼人工晶状体（PR）已申报注册，非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深（EDoF）人工晶状体等临床项目加速推进，进展良好。

    　　投资建议：人工晶体稳健发展，新产品快速放量。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入13.77/18.65/23.91 亿元，归母净利润3.91/4.94/6.17 亿元。对应PE 分别为33.73/26.67/21.36 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：研发进展不及预期；白内障手术需求未能持续；视光需求疲弱