事件：公司近期发布2025 年中报。2025 年上半年，公司实现收入7.87亿元（+14.72%，同比，下同），实现归母净利润2.13 亿元（+2.53%），实现扣非归母净利润2.04 亿元（+2.63%）。2025 单Q2 季度，公司实现收入4.30 亿元（+14.44%），实现归母净利润1.21 亿元（+14.85%），实现扣非归母净利润1.18 亿元（+17.90%），业绩符合我们预期。

    　　2025 年上半年公司主业业务稳健，毛利率保持稳定。2025H1 分产品看，人工晶体收入3.45 亿（+8.23%），隐形眼镜收入2.36 亿（+28.89%），视光类收入1.19 亿（+5.63%），其他近视防控收入0.47 亿（+15.58%）。各产品2025 年上半年毛利率保持平稳，人工晶体毛利率86.42%，隐形眼镜毛利率27.76%，视光类毛利率84.76%，其他近视防控毛利率69.65%，其他视力保健毛利率18.88%。

    　　加大研发投入，在研管线推进顺利：2025H1，公司研发费用0.49 亿元，同比增长3.41%，2025 年1 月，公司有晶体眼人工晶状体（PR）国内获批上市，硅水凝胶软性接触镜（型号：S2DRT）已于近期获批上市。2025年上半年，公司非球面扩景深（EDoF）人工晶状体已进入产品注册阶段，非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床项目进展良好。此外，2025年上半年，散光矫正型有晶体眼人工晶状体（PRT）、硅水凝胶隐形眼镜彩片（iBright NT Color）已进入临床试验。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到新产品销售推广费用可能增加，我们将公司2025-2027 年归母净利润由4.66/5.84/7.17 亿元下调为4.44/5.54/6.82亿元，对应当前市值的PE 分别为35/28/23 倍，考虑到公司新产品推广顺利，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险，新产品市场推广或不及预期的风险，医药行业政策风险等