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    　　公司发布2022 年一季报，2

    　　2Q1 收入3.39 亿元，同比增长146.17%；

    　　归母净利润8429.57 万元，同比增长148.22%；扣非净利润8384.73万元，同比增长150.09%。

    　　简评

    　　1、一季度收入高增，毛利率同比小幅下降，持续加大研发投入。

    　　公司2022Q1 收入3.39 亿元，其中驱动与采样芯片产品收入1.60亿元，持续高增，收入占比达到47.19%。公司2022Q1 毛利率为51.17%，同比下降1.15pct，主要系晶圆采购价格上涨和驱动与采样芯片销量提升同时单价下降所致。归母净利率为24.85%，同比提升0.21pct，公司收入增长带来规模效应，销售费用和管理费用率降低，盈利能力提升。公司持续加大研发投入，2022Q1 研发投入为3,767.58 万元，同比增长159.37%，研发投入占公司收入比例为11.11%，同比提升0.57pct。

    　　2、产品下游应用场景丰富，隔离接口及驱动采样芯片快速增长。

    　　公司自2013 年成立以来，由传感器信号调理ASIC 芯片出发，推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。公司产品覆盖模拟及混合信号芯片，可供销售的产品型号超过800 余款，2020 年出货量超过6.7 亿颗，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。在信号感知芯片方向，覆盖压力传感器、硅麦克风、加速度传感器、电流传感器、红外传感器等多品类信号调理ASIC 芯片产品。公司车规级信号调理ASIC 芯片已在汽车前装市场批量出货，同时能够提供从微压到中高压的全量程压力传感器芯片产品。在隔离与接口芯片、驱动与采样芯片方向，公司已量产了标准数字隔离、隔离接口、隔离电源以及隔离驱动、隔离采样等多品类数字隔离类芯片产品。公司隔离与接口芯片、驱动与采样芯片在电力储能、光伏、功率电机驱动、新能源汽车等细分领域2021 年呈现了较大幅度的增长。其中驱动与采样芯片2021 年收入2.64 亿元，同比增长28072.39%，成为公司新的收入增长点。公司数字隔离类芯片作为5G 通信电源、新能源汽车、工业自动化等应用的关键芯片，已成功进入多个行业一线客户的供应体系并实现批量供货。公司车规级芯片已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等终端厂商的供应体系。

    　　3、公司管理层年富力强经营稳定，募投项目强化研发投入提升公司竞争力。

    　　公司核心管理团队均为80 后，年富力强，其中公司董事长兼总经理王升杨和研发负责人盛云均具备亚诺德工作经历，在模拟芯片行业深耕多年，对行业理解深刻，精准把握公司经营方向。公司IPO 募投项目主要包括“信号链芯片开发及系统应用项目”和“研发中心建设项目”。募投项目在公司现有产品和技术的基础上，提升公司信号感知芯片精度、降低产品功耗和体积，提升公司数字隔离类芯片耐压能力、抗共模噪声能力，提升芯片EMC性能等技术指标；并重点针对车规级嵌入式电机控制芯片、车规级环境传感器芯片和带功能安全的隔离驱动芯片等产品进行研发，通过开发新一代高性能芯片产品，提升公司市场竞争力。

    　　4、模拟芯片行业需求旺盛，公司传感器信号调理和数字隔离芯片国内领先，有望受益国产化进程。

    　　根据WSTS 数据，2021 年全球模拟芯片的市场规模728 亿美元，较2020 年的556.6 亿美元同比增长30.8%，随着2022 年产能逐步释放，预计2022 年模拟芯片的市场规模有望增长8.8%至792.5 亿美元。根据赛迪顾问数据，预计2022 年MEMS 传感器市场规模将增长至1,008.4 亿元，信号调理ASIC 芯片作为传感器信号的重要元件，其市场规模也随之增长。ADC 作为较为常见的采样芯片，根据Reports and Data 数据，2019 年全球ADC 的市场规模为25.5 亿美元，预计2020-2027 年CAGR为4.9%，到2027 年市场规模增长至37.9 亿美元。根据IHS Markit数据，预计2020 年数字隔离器件市场规模达到4.5 亿美元，预计到2024 年增长至7.7 亿美元，CAGR 达+14.3%。

    　　从下游应用来看，数字隔离芯片主要应用于信息通讯、电力自动化、工厂自动化、工业测量、汽车车体通讯、仪器仪表和航天航空等产品及领域。

    　　公司主要产品传感器信号调理ASIC 芯片、数字隔离类芯片的多项关键技术指标达到或优于ADI、TI 等国际龙头企业水准。公司在传感器信号调理ASIC 芯片和数字隔离类芯片领域居于市场领先地位。根据Transparencymarket research 的数据计算，公司传感器信号调理ASIC 芯片2020 年国内市场占有率为18.74%。根据Marketsand Markets 的数据，2020 年全球数字隔离类芯片的出货量为7.01 亿颗，公司数字隔离类芯片2020 年全球市场占有率为5.12%。模拟芯片进口替代空间巨大，公司作为信号链芯片主要供应商，下游应用领域需求旺盛，产品品类不断丰富，有望受益国产化进程。

    　　5、我们建议持续关注公司，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　公司作为国内领先的传感器信号调理ASIC 芯片和数字隔离芯片供应商，驱动与采样芯片产品快速放量，下游应用领域工控、汽车、光伏、通讯等领域需求维持快速增长趋势，公司产品品类不断丰富，驱动业绩快速增长。

    　　我们预测公司2022-2023 年收入分别为15.02 亿元、21.68 亿元，归母净利润分别为4.86 亿元、7.26 亿元，对应当前股价对应PE 分别为49、33 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　6、风险提示：市场需求不达预期；竞争加剧导致毛利率下降；中美摩擦加剧风险等。