核心观点

    　　事件：公司披露2022 年前三季度业绩预告。2022 年1-9 月，公司实现收入12.76 亿元，同比+120.35%；归母净利润2.29-2.53 亿元，同比+48.38%-64.00%；剔除股份支付费用影响的归母净利润3.30-3.54 亿元，同比+104.73%-119.70%；扣非归母净利润1.78-1.97 亿元，同比+17.46%-29.83%。

    　　22Q3 收入和盈利能力环比提升。公司22Q3 单季度实现收入4.83 亿元，环比+6.22%。以中值计算，22Q3 单季度，公司实现剔除股份支付费用影响的归母净利润1.34亿元，剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润1.12亿元，利润环比增速高于收入环比增速，体现公司盈利能力持续提升。我们认为主要原因系公司降本增效努力取得成效，且产品结构持续改善。

    　　新产品开拓脚步不停，泛新能源领域持续贡献成长动力。面向新能源、汽车等高景气领域，公司全面布局隔离芯片、传感器、通用模拟芯片等产品，已成为国内容耦隔离芯片领域重要供应商。同时，公司亦布局光耦替代方案产品，有望加速对容耦隔离对光耦隔离方案的渗透。据我们跟踪，目前泛新能源领域需求旺盛，相关模拟芯片产品价格坚挺，公司有望充分受益行业高景气。同时公司亦不断开拓产品品类，提升客户、市场份额，收入有望维持快速增长态势。

    　　增效降本+产品结构改善，盈利能力望稳中取进。公司三季度盈利能力提升显著。展望未来，公司产品研发瞄准技术门槛高、竞争格局好的领域，如隔离驱动、隔离采样、磁传感器等，产品结构有望持续改善，带动盈利能力提升；另一方面，公司增效降本脚步不停，亦有望促进公司盈利能力稳中取进。

    　　盈利预测与投资建议：我们调整公司2022/2023/2024 年归母净利润预期为3.16/4.91/8.46 亿元，对应2022 年10 月21 日收盘价PE 为97.90/63.01/36.56 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期。