核心观点：

    　　下游需求波动22Q4 业绩承压，看好23 年业绩改善。公司发布2022年年度业绩快报， 2022 年公司实现营业收入16.73 亿元，YoY+94.02%；实现归母净利润2.33 亿元，YoY+4.21%；剔除股份支付费用影响，全年实现扣非净利润3.54 亿元，YoY+55.04%，全年经营性业绩实现稳健增长。根据公告数值计算，公司22Q4 单季度实现营业收入3.97 亿元，QoQ-17.8%；实现归母净利润-0.09 亿元，21Q3为盈利0.47 亿元；剔除股份支付费用影响，22Q4 实现扣非净利润0.65亿元，QoQ-42.87%。受下游工业领域需求短期波动影响，公司22Q4单季度业绩承压；考虑工业需求已企稳，23 年公司业绩有望逐季改善。

    　　产品矩阵持续拓展，为公司成长注入新动能。在优势隔离产品领域，公司细化完善隔离驱动、隔离接口、隔离采样在内的“隔离+”全产品序列，应用于主电驱系统的隔离驱动产品已经开始导入部分车厂客户，同时ASIL-D 功能安全等级的隔离驱动产品研发验证有序推进，未来有望应用于汽车主电驱系统，公司可提供单车隔离产品价值量有望大幅提高；在汽车通用模拟领域，公司新推出的非隔离高低边驱动、马达电机驱动、照明驱动、供电电源、通信接口等芯片产品广泛适用于汽车OBC/DCDC、主电机驱动、整车域控、智能驾舱、车灯照明等系统应用中；在磁产品领域，公司磁传感器已批量应用于光伏、工业客户，磁电流传感器有望陆续导入汽车客户，另外磁开关、轮速等磁传感器处于在研阶段。公司产品矩阵拓展顺利，有望为公司成长提供充沛动力。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年营收为16.73/ 23.71/33.73 亿元，归母净利润为2.33/3.36/7.09 亿元，参考可比公司估值，给予公司2023 年剔除股份支付费用影响60 倍PE（对应表观归母净利润110 倍PE），对应合理价值为365.85 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。下游需求不及预期，新品研发不及预期，隔离IC 竞争加剧