事件描述

    　　2023 年8 月23 日，纳芯微公告《2023 年半年度报告》。2023H1，公司实现营业收入7.24 亿元、同比-8.80%，实现归母净利润-1.32 亿元、同比-167.48%。2023Q2，公司实现营业收入2.53 亿元、同比-44.39%，实现归母净利润-1.33 亿元、同比-220.27%。

    　　事件评论

    　　二季度短期承压。2023H1，公司实现营业收入7.24 亿元、同比-8.80%，实现归母净利润-1.32 亿元、同比-167.48%，剔除股份支付费用影响、归母净利润为0.61 亿元。就下游应用收入占比而言，2023H1，公司泛能源领域收入占比为63.68%，汽车电子收入占比为26.28%、同比提升约3pct，消费电子收入占比为10.04%、同比提升约3pct，汽车电子与消费电子营收占比均有所增长。2023Q2，公司实现营业收入2.53 亿元、同比-44.39%，实现归母净利润-1.33 亿元、同比-220.27%，毛利率为38.23%、同比-12.20pct、环比-7.08pct。受行业下行、竞争加剧、终端市场需求疲软叠加客户去库等因素影响，公司二季度承压。

    　　修炼内功，强化研发，打造长期竞争力。2023H1，公司研发费用达3.35 亿元、同比+219.11%，研发人员同比增加107 人；公司聚焦于传感器、电源管理及信号链三大产品方向，持续展开新品研发工作，实现1700 余款料号的布局。传感器方面，公司推出系列磁电流传感器的同时，在车规级的磁开关、磁轮速等方向保持顺利的研发进展；在实现单片集成数字输出高精度温湿度传感器的稳定量产同时，持续研发表压、差压系列压力传感器。信号链产品方面，公司持续迭代、扩大隔离品类版图，满足客户降本要求；实现车规级CAN FD/LIN 接口、PWM Buffer 芯片、I2C I/O 扩展芯片等的量产，完善了接口类产品布局；并完成新一代模拟麦克风的产品开发工作，量产的硅麦ASIC 在功耗、电源抑制、抗射频能力方面达到业内领先水平。电源管理产品方面，公司不断完善栅极驱动产品的同时，实现直流有刷电机驱动、继电器/螺线管产品大规模发货，并完成了贯穿尾灯的LED驱动IC 的量产放量。

    　　外延并购，持续完善产品布局。公司现已与昆腾微30 名股东签署了《意向协议》，通过现金方式收购其67.60%股权。昆腾微的收购进一步完善了公司的技术IP 组合，扩充公司产品料号、完善产品解决方案的同时，进一步提升了公司在在汽车、泛能源等战略市场围绕客户开发更多产品品类、满足客户更多需求的能力。

    　　短期波动不扰长期成长，内生外延打造公司核心竞争优势。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.24、1.75、3.99 亿元，对应EPS 为0.17、1.23、2.80 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧风险；

    　　2、产品客户导入不及预期风险。