三季度收入环比增长9.7%，归母净利润亏损1.19 亿元。公司前三季度实现收入10.01 亿元(YoY -21.57%)，归母净利润-2.51 亿元(YoY -203.65%)，扣非归母净利润-3.14 亿元(YoY -266.74%)，剔除股份支付费用后的归母净利润为625.49 万元。其中3Q23 营收2.77 亿元(YoY -42.6%, QoQ +9.7%)，归母净利润-1.19 亿元(YoY -354%，QoQ +10.4%)，扣非归母净利润-1.36 亿元(YoY -638%，QoQ +12.9%)。公司收入同比减少主要是由于受整体宏观经济及半导体周期下行，以及客户去库存行为等因素的影响，终端市场需求疲软。

    　　三季度毛利率环比下降，期间费率因股份支付费用大幅提高。从盈利能力来看，公司前三季度毛利率同比下降10.1pct 至41.07%，期间费率同比提高42.8pct 至73.41%，主要由于研发费率提高30.2pct 至49.87%。其中三季度毛利率为36.45%（YoY -15.4pct，QoQ -1.8pct），期间费率为88.3%（YoY+46.0pct，QoQ -14.1pct）。公司毛利率下降主要是行业下行周期内受供需关系变化的影响，期间费率大幅提高主要是由于公司注重人才、技术积累，在研发投入、市场开拓、供应链体系、质量管理、人才建设等多方面持续的资源投入，同时股份支付费用大幅增加。

    　　围绕应用场景构建核心竞争力，聚焦泛能源和汽车电子市场。公司产品包括传感器、信号链和电源管理三大类，前三季度收入占比分别约12%、55%、32%，广泛应用于汽车、泛能源及消费电子领域，截至2023 年6 月底已能提供1700余款可供销售的产品型号。公司看好泛能源和汽车电子未来几年的增长机会，产品开发方向主要围绕这两个目标市场布局，以构建核心竞争力。2023年公司量产了应用于汽车的磁线性电流传感器、车规级CAN FD 接口芯片、车规级LIN 接口芯片、车规级PWM Buffer 芯片、车规级IC I/O 扩展芯片等。

    　　前三季度公司来自泛能源和汽车电子的收入占比分别为61%和28%。

    　　投资建议：聚焦泛能源和汽车电子，维持“买入”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润-3.79/-1.81/+0.80 亿元，同比增速-251/+52/+145%；EPS 为-2.66/-1.27/+0.56 元，对应2023 年10月23 日股价的PS 分别为13/10/8x。公司聚焦泛能源和汽车领域，维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预