事件描述

    2023 年10 月23 日，纳芯微公告《2023 年三季度报告》。2023 年前三季度，公司实现营业收入10.01 亿元、同比-21.57%，实现归母净利润-2.51 亿元、同比-203.65%。2023Q3，公司实现营业收入2.77 亿元、同比-42.58%、环比+9.69%，实现归母净利润-1.19 亿元、同比-353.79%。

    事件评论

    三季度收入环比改善，利润仍承压。2023Q3，公司实现营业收入2.77 亿元、同比-42.58%、环比+9.69%，受惠于汽车、工控等领域的逐步恢复，公司三季度收入端环比有所增长；实现归母净利润-1.19 亿元、同比-353.79%，三季度利润仍显著承压。2023Q3,公司毛利率为36.45%、同比-15.41pct、环比-1.78pct，竞争加剧叠加下行期供需关系的变化致公司毛利率环比有所下降。存货方面，2023 年三季度，公司存货为8.89 亿元、环比仍呈小幅增长。

    聚焦泛能源和汽车领域，内生外延，打造长期竞争力。2023 年前三季度，公司研发费用达4.99 亿元、同比+219.11%；公司聚焦于传感器、电源管理及信号链三大产品方向，围绕泛能源、新能源汽车重点展开新品研发工作。传感器方面，公司产品覆盖磁传感器、温湿度传感器和压力传感器等类型，且实现了磁电流传感器的规模化量产；信号链产品方面，公司持续迭代、扩大隔离品类版图，满足客户降本要求；实现车规级CAN FD/LIN 接口、PWM Buffer 芯片、IUC I/O 扩展芯片等的量产，完善了接口类产品布局；电源管理产品方面，公司不断完善栅极驱动产品的同时，实现直流有刷电机驱动、继电器/螺线管产品大规模发货，并完成了贯穿尾灯的LED 驱动IC 的量产放量。外延并购方面，公司已与昆腾微30 名股东签署了《意向协议》，通过现金方式收购其67.60%股权；昆腾微的收购在完善公司技术IP 组合，扩充公司产品料号、完善产品解决方案的同时，进一步提升了公司在汽车、泛能源等战略市场围绕客户开发更多产品品类、满足客户更多需求的能力。

    短期波动不扰长期成长，内生外延打造公司核心竞争优势。展望后续，随着消费电子、汽车、工控、数字能源、等终端下游市场逐步恢复拉货，叠加公司新品的陆续导入上量，我们认为公司有望迎来持续改善，预计2023-2025 年归母净利润分别为-3.03、0.27、2.76亿元，对应EPS 为-2.12、0.19、1.94 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、业竞争加剧风险；

    2、产品客户导入不及预期风险。