事项：

    　　公司发布2026年一季报，实现营业收入11.41亿元，同比增长59.17%，实现归母净利润-0.36亿元。

    　　平安观点：

    　　营收高增，净利润亏损收窄：公司发布2026年一季报，实现营业收入11.41亿元，同比增长59.17%，实现归母净利润-0.36亿元，去年同期为-0.51亿元，实现扣非归母净利润-0.55亿元，去年同期为-0.64亿元。

    　　营收增长主要受益于两大驱动因素：其一，泛能源领域的需求恢复，其中光伏和储能、数字电源、工业自动化等领域市场景气度回升，为公司构筑了稳固的基础，服务器电源客户需求在AI驱动下增长，为公司提供了业绩增量空间；其二，下游汽车电子领域需求维持稳健增长态势，带动相关业务产品持续放量。2026Q1公司整体毛利率和净利率分别是33.67%（-0.7pctYoY）和-3.25%（-3.91pctYoY）。从费用端来看，2026Q1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为5.93% （ -1.73pctYoY ） 、6.86% （ -3.03pctYoY ） 、2.90%（+2.20pctYoY）和19.65%（-5.27pctYoY）。公司专注于围绕下游应用场景组织产品开发，聚焦传感器、信号链和电源管理三大产品方向，提供丰富的半导体产品及解决方案，并被广泛应用于汽车、泛能源及消费电子领域。目前已能提供3,900余款可供销售的产品型号。

    　　行业呈现复苏态势，公司新品不断迭代：根据公司年报，2025年全球半导体市场延续2024年的复苏态势，实现高速增长，逐步进入周期向上通道。2025年全球半导体营收同比增长26.2%，达到7,956亿美元，其中全球模拟芯片市场在2022年达到近年高点后，2023-2024年呈现下滑态势但2024年降幅收窄，2025年逐步走出库存调整周期，实现温和复苏，全年营收同比增长8.7%，市场规模达到865亿美元，增长动力主要依托汽车电子、工业自动化及AI数据中心等下游领域的需求释放，其中AI服务器的高算力密度需求，显著提升了对电源管理、信号链等模拟芯片的用　　量和性能要求。在磁传感器方向，公司磁传感器产品线多项核心产品研发按计划顺利推进。其中，基于闭环锁定技术的电流传感器研发进展顺利；超低抖动（jitter）轮速传感器研发工作顺利推进，即将进入量产导入阶段；第二代电感接近开关专用芯片项目研发进展顺利。隔离产品方向，公司隔离产品线持续迭代升级并推出多款全新产品。其中，新一代数字隔离器在实现成本显著优化的同时，EMI性能达到汽车级最高EMC等级，已实现新能源汽车领域的规模化应用；公司同步推出“小型化+密脚宽体”三通道数字隔离器、新一代隔离CAN芯片及宽压隔离电压采样芯片，产品可全面覆盖从紧凑空间布局到高压采样的全场景应用需求。电源管理产品，公司驱动产品线实现多品类规模化落地与市场拓展。隔离栅极驱动领域，公司第二代智能隔离栅极驱动芯片自2025年第一季度量产以来，出货量实现持续稳步增长；第一代功能安全隔离栅极驱动芯片持续新增整车厂车型定点项目，累计出货量达数十万颗。

    　　投资建议：综合行业发展和公司最新财报，我们调整了公司26/27年盈利预测，新增28年盈利预测。预计2026-2028年公司净利润分别为1.01亿元（前值为1.02亿元）、3.03亿元（前值为3.13亿元）、4.11亿元。对应的PE分别为318倍、106倍和78倍。公司专注于围绕下游应用场景组织产品开发，聚焦传感器、信号链和电源管理三大产品方向，提供丰富的半导体产品及解决方案。维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）市场需求恢复不及预期：如果后期下游终端市场需求下降、公司客户拓展情况不及预期等情形，公司业绩可能存在持续下滑或亏损的风险；2）市场竞争加剧：如果未来公司不能保持在细分产品领域的技术和性价比优势，不能及时推出在功能、性能、可靠性等方面更为契合市场需求的产品，则会在客户开发过程中面临更为激烈的竞争，存在被竞争对手利用其先发优势挤压公司市场份额的风险；3）研发人才紧缺及流失的风险。集成电路设计企业具有技术密集的特点，研发人员是其保持技术发展和产品优势的核心要素。如果公司不能有效稳定公司核心技术团队，提供有市场竞争力的待遇，并保持对新人才的引进和培养，那么可能出现人才流失或紧缺的风险，将对公司的持续研发能力造成不利影响。