事项：

    　　2023 年8 月25 日，宝兰德发布半年报实现营业收入1.35 亿元，同比增长25.25%；实现归母净利润424.68 万元。实现扣非归母净利润-30.70 万元。

    　　评论：

    　　Q2 实现加速增长，金融下游是重要方向。上半年公司营业收入同比增加2,714.01 万元，同比增长25.25%，主要系公司金融行业相关业务快速增长，同比增长173.48%所致。2023Q2 单季度公司营收同比增长83.32%。归属于上市公司股东的净利润为869.79 万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增为571.18 万元；主要系提高组织架构强度、优化人员结构、达到降本增效提高市场开拓能力、提升客户服务质量，使得归属于上市公司股东的净利润增加，同时本期非经常性损益中的结构性存款收益较上期减少，使得归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增加。

    　　夯实电信、政府、金融行业市占率，抓住国防、能源、教育、医疗等行业机会。上半年，电信行业收入整体平稳，公司已在中国移动北京、上海、广东（南方基地）、湖南、黑龙江、江苏等20 多个省的核心业务系统以及中国移动集团总部的通信大数据行程卡、集中大数据平台、集中ERP 项目和WLAN 认证计费平台项目等核心业务系统中，替代国外主流产品，实现产品的大规模运用。

    　　政府领域，客户涉及公安部、最高法、农业部、住建部、商务部、全国政协、组织部、纪委、财政局等近千家政务用户。宝兰德努力实现各省中间件产品的全覆盖，同时进一步布局智能运维等产品。金融领域，公司已经在银行、保险、证券的多个客户系统中实现了中间件相关品类产品的部署，推广和部署的范围有明显扩大之势。例如中国人民银行、工商银行、广发证券、中泰证券、易方达基金、工银瑞信基金等数百家机构。

    　　产品品类不断丰富，“一体两翼“”协同发展。中间件产品方面，公司陆续推出并完善了Web 服务器中间件、缓存中间件、安全中间件等云原生中间件品类，支持容器、微服务等多种灵活的交付方式；针对运营商、金融、国央企等用户在传统及云环境下的商用及开源中间件管理的痛点，推出了中间件统一管理平台、消息队列服务平台BESMQPaaS 等多种方案。智能运维产品方面，公司着重建立全域贯通的融合监控体系，打造兼顾传统运维、自动化运维、敏捷运维、智能运维的一体化运维平台。并通过多种解决方案组合，针对教育、医疗、党政等行业市场推出一体化运行支撑平台、综合运维平台等产品，完成监管控一体化的综合方案，针对运营商、金融等专业化运维市场推出全景可观测平台产品、智能运维AIOps 等产品，提供专业化的运维支撑服务。除此之外，公司在人工智能赛道，针对能源、司法等行业完善了 AI Learning 智能学习平台、垂类算法模型、问答机器人、知识库等多个产品组件。

    　　投资建议：智能运维对接大模型，应用创新引领运维新时代。我们预计2023-2025 年营业收入为3.50/4.79/6.49 亿元，对应增速41.1%/37.1%/35.5%；归母净利润为0.6/0.96/1.5 亿元，对应增速分别为272%/61%/55.5%；对应EPS（摊薄）分别为1.06 元、1.71 元、2.66 元。估值方面，考虑可比公司估值，以及公司转型方向AIOps 仍处发展初期空间较大，我们给予公司2023 年70倍PE，对应目标价74.2 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：信创产业政策落地不及预期；行业竞争加剧超预期；生态整合进度不及预期。