事件：公司发布2023 年一季报，2023Q1 公司实现营收1.5 亿元，同比增长11.8%；实现归母净利润0.2 亿元，同比下降39.3%。2023Q1 公司利润大幅下滑，主要系股权激励费用摊销、可转债利息支出以及数控刀具产能利用率偏低影响。

    　　数控刀片保持稳定，整硬刀具逐步贡献收入；产能利用率不足，毛利率下降。

    　　公司积极推动数控刀片国产替代，受春节假期及需求较弱影响，数控刀片业务同比保持稳定，整硬刀具产能逐步释放，贡献增量营收。2023Q1 公司实现综合毛利率45.3%，同比下降3.2 个百分点，主要系数控刀具产能利用率偏低；2023Q1 公司期间费用率为26.1%，同比增加13.0 个百分点，主要系股权激励费用摊销、可转债利息支出大幅增加（两者合计增加约1427 万元）。2023Q1公司实现净利率16.0%，同比下降13.5 个百分点，主要系毛利率下降及期间费用率上升。

    　　量价齐升，工业刀具国产替代是大势所趋。以华锐精密为代表的优秀国产品牌刀具性能不断提高，能够满足大部分客户需要，凭借明显的性价比优势，逐渐形成对海外品牌的替代效应，2020 年以来刀具国产替代趋势持续加强。2022年公司数控刀片销量为9005 万片，同比增加9%，刀片均价上升到6.6 元/片，同比增加12%，一定程度上证明了公司数控刀片产品质量持续升级。公司IPO募投项目200 万只整硬刀具在2022 年12 月开始投产，3500 万片数控刀片产能于2023 年上半年逐步释放，可转债募投项目140 万只高效钻削刀具及50 万件数控刀体在2023 年开始投产，公司产能释放空间大，未来业绩弹性较大。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.4、3.5、4.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为40.8%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济复苏不及预期、新品研发推广不及预期、行业竞争格局恶化等风险。