事件：公司宣布设立衡东华锐合资公司，完善钨上游环节布局。

    　　根据公司《关于对外投资设立控股子公司的自愿性披露公告》，公司与合作方冯立至、钟新奎共同设立合资公司衡东华锐，从事金属废料和碎屑加工处理、再生资源加工、常用有色金属冶炼、有色金属压延加工、有色金属合金制造、稀有稀土金属冶炼、金属材料制造、有色金属合金销售等业务。其中，华锐精密出资680 万元，持股占比68%。

    　　行业层面看，供给收缩+需求刚性，钨价有望长期高位运行。

    　　钨作为战略金属近年来被国家加大保护力度，受开采总量控制指标进一步收紧、打击私挖盗采力度加大等因素影响，2025 年以来钨供给持续紧张。同时，钨料刚需韧性超出预期，雅下水电站等国家级工程推进强化市场对战略金属长期需求的想象空间。根据中钨在线微信公众号，截至2026 年3 月6 日，碳化钨粉价格达到2100.0 元/千克，相比2026 年初涨幅达到101.9%。

    　　公司层面看，核心业务均受益钨料涨价，业绩弹性可期。

    　　传统刀具业务方面，针对碳化钨粉等主要原料价格上涨，公司相应采取涨价措施，尤其是1-2 月份在其官方微信公众号发布数封涨价函，带动产品整体销售价格有所提升。新业务方面，根据机加工前沿微信公众号，再生钨粉成本比原生钨低约30%，钨价走高亦催化钨料回收冶炼行业景气度上行。公司延伸钨产业链将受益本轮原料持续走高。

    　　投资建议：

    　　根据公司2025 年业绩快报，我们将2025 年收入、利润分别调整至10.1、1.9 亿元。考虑到钨价走高助推公司刀具业务提价，本次完善钨链布局打开中长期空间，我们预计公司2026 年、2027 年收入为12.6、14.5 亿元，同比增长24.3%、14.7%；净利润分别为3.0、3.8亿元，同比增长60.7%、26.6%。我们给予6 个月目标价166.91 元，对应2026 年55xPE，给予“买入-A”评级。

    　　风险提示：新业务发展不及预期；行业竞争加剧；原料价格波动；盈利预测不及预期。