行业持续景气，维持“买入”评级

    公司是国内电力信息安全领军企业，由于疫情反复影响公司项目交付验收，我们下调原有盈利预测并新增2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为1.10、1.54、2.10 亿元（2022-2023 年原值为1.40、2.15 亿元），EPS 为1.83、2.57、3.50 元/股（2022-2023 年原值为2.33、3.59 元/股），当前股价对应PE 为25.9、18.5、13.5 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2021 年报，4 季度营收快速增长公司发布2021 年报，公司2021 年实现营业收入3.09 亿元，同比增长17.58%；实现归母净利润0.52 亿元，同比下降29.23%。公司四季度营收加速增长，实现营业收入1.63 亿元，同比增长37.61%，增速为2020 年来单季最高水平。公司利润增速低于收入增速主要系（1）芯片等元器件价格上涨导致营业成本增加；（2）实施股权激励事项产生股份支付费用约882 万元；（3）公司扩充团队规模，加大研发、销售、生产环节投入，扣除股权激励影响后期间费用同比增加3395 万元。

    电网投资高景气，电力信息化建设值得期待

    “十四五”期间，国家电网、南方电网加大智能电网领域投入，全国电网投资额预计3 万亿元。国家电网计划投入3500 亿美元，用于突破构建新型电力系统的关键核心技术，支持电网智能化、信息化全面开展，计划2025 年基本建成智慧电网。南方电网规划投资约6700 亿元，加快数字电网和现代化电网建设进程，重点加强智能化、数字化、配电等领域的建设，计划2025 年全面建成数字电网。

    公司持续加码研发，有望受益“双碳”高景气公司在边缘计算、物联网、零信任、可信计算等多个方向加大研发投入力度，2021年公司研发费用总投入5033.76 万元，同比增长133.55%；公司研发人员112 人，同比增长77.78%。公司一方面运用成熟产品及技术平台持续深挖新场景新项目，一方面不断进行前瞻性技术研发，有望长期受益“双碳”高景气。

    风险提示：智能电网投资不及预期；公司研发不及预期。