投资要点

    　　事件：公司近期发布定增预案，拟发行不超过0.46 亿股（未超过发行前总股本的30%），定增募资不超过50 亿元，用于派能科技10GWh 锂电池研发制造基地项目、派能科技总部及产业化基地项目及补充流动资金。公司同时发布10GWh 锂电池研发制造基地项目投资计划，项目实施主体为安徽派能能源科技有限公司为主体（派能科技出资占比86.67%，肥西县产城投资控股出资占比13.33%）。10GWh 项目计划分二期建设，每期建设5GWh 电芯和系统组装生产线及相关配套设施。

    　　深耕海外户储市场，客户粘性强。公司多年深耕海外家储市场，渠道优势突出，与意大利领先的储能系统提供商 Energy、意大利知名信息通信技术公司 Zucchetti、英国最大光伏提供商 Segen、欧洲领先的光伏提供商Krannich Solar 等行业龙头企业建立长期稳定的合作关系。

    　　定增扩产助力业绩高增速，新产品开拓储能细分市场。公司21 年底建成3GWh 电芯产能和3.5GWh，扬州派能在建4GW 电芯+3GWh 储能系统，黄石派能在建2GWh 储能系统产能，此次定增扩产将为公司保持长期高增长夯实基础。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为5.87/10.86/12.94 亿元，对应2022 年6 月13 日收盘价PE 分别为59.8/32.3/27.1 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业政策变化；政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；项目进展不及预期。