投资要点

    公司发布业绩2022 年三季报，22 年前三季度营收35.7 亿元，同比+157.6%，毛利率32.2%，归母净利润6.45 亿元，归母净利率达到18.1%。22Q3 实现营收17.1 亿元，同比+179.7%，环比+65%，毛利率35.6%，归母净利润3.8 亿元，同比+295.7%，环比+134.9%，归母净利率22.2%，环比+6.6pcts。

    22 年前三季度公司出货2203MWh ， 22Q1/Q2/Q3 出货567/642/994MWh ， 对应单位营收1.44/1.62/1.73 元/Wh ， 单位成本1.04/1.13/1.11 元/Wh，单位净利润0.18/0.25/0.38 元/Wh，单位营收持续提升，进一步扩大盈利空间。

    公司计划定增募资不超过50 亿元，用于公司10GWh 锂电池研发制造基地项目、公司总部，10GWh 项目计划分二期建设，每期建设5GWh 电芯和系统组装生产线及相关配套设施，助力公司产能保持高增长。

    公司保持渠道优势、品牌、产品性能、产能等核心竞争力，战略定位清晰，专注储能业务，深耕海外户用储能市场，22 年三季报业绩得到充分兑现， 我们上调公司2022-2024 年归母净利润， 预计分别为11.6/23.1/32.0 亿元，对应2022 年10 月21 日收盘价PE 分别为49.3/24.8/17.9 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：海外政策影响；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；新建产能建设不及预期。