事件描述

    　　派能科技发布 2022 年年报，全年公司实现收入 6D.1亿元同比增长 191.6%归母净利润127亿元，同比增长302.5%。拆分至四季度，公司实现收入 244亿元，环比增长42.6%，归母净利润6.3 亿元，环比增长 64.8%事件评论

    　　从全年来看，公司兑现了量利齐升，2022 年销量3.5GWh，同比增长 130%:单GWh 净利3.6亿元2021年则为2.1亿元产能方面2022 年底公司形成7GWh 电芯、8.5GWh系统产能，后续扩建10GWh，预计2023Q3 起分批投产5GWh。公司自主品牌户储在意大利、西班牙、英国、奥地利、捷克、南非等国市场份额领先，同时公司积极拓展日本、美国户储，参与美洲、亚太、欧洲电网级项目。在产品研发方面，公司 2022 年完成了大容量长寿命铝壳、纳离子电池及高能量密度储能系统是商业化应用。

    　　从202204 来看，公司实现出货 1.33GWh，环比 202203 增长 34%，主要受益于公司2022年10月新增3-4GWh 产能爬坡单位盈利方面2022Q4 表口径单GW 净利在4.7 亿元，加回激励费用后的经营性单 GWh 净利 5.0亿元中环比2022Q3 单GWh盈利提升 0.8 亿元左右。净利率进一步提高，预计部分激价订单在 2022Q4 落地（2022Q4 均价在 1.84 元h），售价环比 2022Q3 有所增长，同时 2022Q4 平均汇率贬值（202204 财务费用为-0.25 亿元）海运费下降（2022Q4 销售费用率环比下降 0.4pct）也增厚了盘利。

    　　展望来看，欧洲户储在 2023Q1 经历了淡季，一是碳酸理跌价下渠道商的库存考虑，二是意大利等国家的政策波动：不过欧洲户储从经济性上看依然较强，消费者培育在 2022年明显强化，预计全年行业增速仍将接近翻倍。同时户储作为 T C 的消费品，预计成本降价阶段盈利能够企稳甚至增厚。此外，公司积极布局美、日、澳等户用新兴市场，且方形铁理产能落地后国内外大储项目也会加速，成长持续性强。继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、欧洲户储需求不及预期

    　　2、欧洲户储竞争格局恶化