诊断+治疗双轮驱动，看好公司创新平台潜在价值2025 年公司收入4.05 亿元（同比-20.58%，以下均为同比口径）；归母净利润-2.16亿元（-4.99%）；扣非归母净利润-2.48 亿元（-7.27%）。2025 年公司毛利率57.57%（+2.21pct）；净利率-63.88%。2026Q1 公司收入1.16 亿元（+24.44%，环比+21.92%）；归母净利润-0.68 亿元（-81.97%，环比+36.44%）。公司构建覆盖全场景诊断市场的核心技术矩阵，形成“数智诊断模型+全自动智能化磁微粒化学发光+上转发光”三大技术平台协同发展的创新体系。此外，公司核心管线急性心肌梗死（AMI）抗体药SGC001 临床试验进展明显，已启动Ⅱ期临床试验。基于公司持续加大研发投入，我们下调2026-2027 年并新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年营收为4.21/4.40/4.62 亿元（原预测为 5.89/6.74 亿元），当前股价对应P/S 为 38.2/36.6/34.8 倍，我们看好公司创新实力，维持“买入”评级。

    　　聚焦抗体与核酸药物两大领域，前瞻布局心脑血管和肿瘤两大方向舜景医药（有46%股权的参股公司）：公司FIC 心梗单品SGC001 已启动Ⅱ期临床，并已有多名患者顺利入组；同时已完成SGC001 在急性胰腺炎适应症上的临床前研究，即将递交临床试验注册申请。此外在肿瘤领域，公司依托双抗开发技术平台NexTreg，基于CTLA-4 靶点开发候选药物SGT003，目前该项目的临床试验申请已于2026 年4 月获受理，同样具备有出海潜力。尧景基因（48%股权的参股公司）：聚焦于心脏这一关键肝外靶向领域，公司成功开发出KardiaShuttle平台，依托TA-SEEK AI 大模型发掘出全球首个在心肌细胞膜表面特异性高表达的靶点，实现siRNA、ASO 等多种药物向心脏组织的精准定向递送，同时公司寻求海外合作伙伴发挥核酸药物平台的潜在价值。智源生物（22%股权的参股公司）：公司靶向Aβ 治疗AD 的迭代抗体药AA001 临床进展顺利，目前处于Ib 期临床阶段，已实现多名受试者入组及给药。

    　　风险提示：行业政策变化、创新药临床试验失败及参股公司控制权变动风险等。