事件：公司公告22H1 实现营收5.23 亿元，同比增长365%；归母净利润1.08 亿元，实现扭亏；实现扣非归母净利润0.49 亿元。公司Q2 实现营收4.16 亿元，同比增长658%；归母净利润1.20 亿元，扣非归母净利润0.71 亿元。

    公司盈利能力显著改善，合同负债大幅增长。随着公司产品逐步成熟，盈利能力继续上升。22H1 公司毛利率为46.76%，较上年同期的38.34%提高约8.42 个百分点。由于公司营收规模的增大，期间费用率环比有明显下降，带来22Q2 净利润明显提升。22Q2 公司销售净利率达到约28.7%，显现了较高的盈利水平。截至今年上半年，公司合同负债为10.87 亿元，环比2021 年底的4.88 亿元大幅增长。合同负债反映客户订单的预付款情况，显示公司在手订单规模大幅增长。

    PECVD 国内龙头地位稳固，不断拓展新工艺应用。截至今年上半年，公司设备在客户端产线生产产品的累计流片量已由截至去年底的4600 余万片增加至7100 余万片，显示公司设备得到大批量应用。上半年公司核心产品PECVD 设备实现收入4.67 亿元，较上年同期增长345%。公司推出的NF-300H 设备在DRAM 存储芯片制造领域实现首台产业化应用，拓宽了工艺应用覆盖面。

    ALD 和SACVD 设备顺利推进中。上半年公司ALD 设备实现收入0.08 亿元，SACVD 设备实现收入0.41 亿元。在ALD 方面，公司的PE-ALD 系列产品已经在28nm 制程实现产业化应用，且在28nm 以下制程产业化验证中；公司Thermal-ALD 设备已完成产品开发并取得客户订单，根据客户指标要求进行持续优化改进。

    公司SACVD 产品在12 英寸40/28nm 以及8 英寸90nm 以上的逻辑芯片制造领域均已实现广泛应用，并取得了现有及新客户订单。

    公司新拓展HDPCVD 以及沉积配套设备。除了现有设备产品外，公司还开发了高密度等离子增强化学气相沉积（HDPCVD）设备和紫外线固化处理（UV Cure）设备等新产品。公司的两款HDPCVD 设备取得了客户订单，其中PF-300T(单站式）已出货至客户端进行产业化验证。公司UV Cure 设备已完成设计开发，可以与PECVD 设备成套使用，为PECVD Lok II、HTN 等薄膜沉积进行紫外线固化处理，已出货至客户端进行产业化验证，并取得了客户订单。另外，公司设立了全资子公司拓荆美国，将有利于公司加强供应链合作和调研国际市场。

    投资建议：我们预计公司2022/2023/2024 年营收13.30/19.33/27.13 亿元，对应PS 分别为21.7/14.9/10.6 倍，归母净利润分别为2.16/3.35/4.99 亿元，对应PE分别为134/86/58 倍。考虑到公司上半年业绩的高增长，我们上调对公司的盈利预测。公司作为半导体设备细分领域龙头，且产品研发壁垒高，具有很好成长性，维持“买入”评级。

    风险提示：公司新产品研发进度不及预期、下游晶圆厂扩产放慢、竞争加剧风险。