事项：

    　　公司发布2022 年Q3 业绩预告，前三季度实现营业收入9.5~10 亿元（yoy+154.1%~167.5%），归母净利润2.3-2.4 亿元（yoy+296.8%~314.1%），扣非后净利润为1.1~1.15 亿元，与上年同期相比实现扭亏为盈；

    　　其中单 Q3 实现营收4.27~4.77 亿元（YoY+63.6%~82.8%，QoQ+2.6%~14.7%）；归母净利润为1.22~1.32 亿元（YoY+56.4%~69.2%，QoQ+1.7%~10%）；扣非后净利润为6085~6585 万元。

    　　评论：

    　　受益于下游晶圆厂持续扩产，营收稳步高增。受益于国内半导体行业设备需求的不断增加，销售订单持续增长，公司预计单Q3 实现营收中值为4.52 亿元，继续保持高增态势，同时各项利润率均维持在较高水准，规模效应和精细化管理已成常态。国内晶圆厂自主可控需求强烈，设备行业整体依然处于上行期。

    　　以中芯国际为例，21H2 至今陆续披露中芯京城、中芯临港、中芯天津三个重要扩产项目，合计规划产能30 万片/月，总投资金额近240 亿美元，晶圆厂资本支出持续上行。目前国产设备的验证与重点客户的扩产规划均在稳步推进，重点客户大额订单的落地及相应份额的显著提升依然是大概率事件，公司业绩持续增长基本盘稳健。

    　　股权激励解锁条件高，凸显公司长期发展信心。公司于近日公布2022 年限制性股票激励计划（草案），拟一次性授予280 万股限制性股票，覆盖职工人数比重高达76%（2022 年6 月30 日）。行权解锁条件标准较高，为公司22-25年目标收入较21 年增速不低于100%/200%/300%/400% ， 对应收入15.2/22.7/30.3/37.9 亿， 22-25 年目标净利润较21 年增速不低于270%/490%/700%/900%，对应净利润2.5/4.0/5.5/6.8 亿。当前公司处于业绩放量早期，随着核心产品PECVD 产业化能力进一步增强/新品矩阵日臻完善，销售收入有望稳步高增，而激励计划中利润端增速解锁条件较收入端更加严苛，彰显了公司对中长期盈利能力与收益质量逐年向好的信心。

    　　半导体设备自主可控进程提速，市场空间进一步打开。近期美国政府加码对中国半导体行业出口管制，供应链安全迫在眉睫，本土设备厂商在国内主要晶圆厂产线的验证或将提速。公司核心产品PECVD 与ALD 设备价值量在半导体设备投资占比超过10%，无论是战略意义还是价值空间，薄膜沉积都是亟待突破的最为重要的环节之一，作为内资龙头，公司有望在国产替代加速大背景下持续受益。考虑到头部竞争对手均为美系厂商，公司所处市场空间进一步打开。

    　　投资建议：公司为唯一实现产业化应用的12 寸PECVD&SACVD 设备国产厂商，随着ALD 设备能力的逐步增强，后续有望持续提升市场份额。而随着公司规模效应逐步释放，盈利能力将稳定保持在较高水准。考虑到近期美国政府加码制裁，对部分国内晶圆厂扩产存有短期不利影响，进而影响上游设备厂的交付和验收，我们略微下调2022 年公司盈利预测，其中公司2022-2024 年营收预测值为16.11/25.27/34.68 亿元（原值为17.07/25.27/34.68 亿元），2022-2024年归母净利润预测值为2.80/4.53/6.63 亿元（原值为2.87/4.53/6.63 亿元）。结合公司所处百亿赛道市场空间、行业平均估值水平，以及更纯正的半导体业务结构，给予2023 年95 倍PE，对应目标价为340 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；上游零部件供应短缺；下游客户扩产不及预期。