国内薄膜沉积设备龙头,布局三大产品系列。公司立足薄膜设备积极布局多元化产品系列,产品包括PECVD、ALD 和SACVD 设备,下游客户覆盖中芯国际、华虹集团、长江存储等国内一线逻辑、存储及功率等晶圆厂商。公司2022 年营收同比增长125.02%至17.06 亿元,2017-2022 年营收年均复合增速达57.6%。
PECVD 设备:公司核心产品,产业化持续推进。公司深耕薄膜设备近十余年,形成了覆盖全系列PECVD 薄膜材料的设备,目前是国内唯一一家产业化应用的集成电路PECVD 设备厂商,产品广泛应用于逻辑、DRAM、3D NAND 及先进封装领域,设备本土主要产线覆盖率超15%,公司持续扩大产品应用领域,产品市占率持续提升。
SACVD 设备:产业化应用和国产替代先锋。公司系国内外SACVD 设备稀缺标的,产品性能对标国际一线大厂应用材料,已覆盖长江存储、华虹集团以及上海积塔等客户,主要产线设备覆盖率超25%,随着公司积极开拓国内外市场,后续将打开成长空间。
ALD 设备:市场规模持续增长,有望成为新增长亮点。受益于先进制程持续推进,市场对ALD 设备需求加速增长。根据Acumen research and condulting,由于半导体先进制程产线数量增加,预计2026 年全球ALD 设备市场规模达到32 亿美元,高价值新品布局及放量有望成为后续一大亮点。
投资建议:预计公司2023-2025 年营收分别为28.00、40.95、54.73 亿元,归母净利润分别为5.06、7.71、10.20 亿元。公司从价值量大、技术含量高且国产化较薄弱的PECVD 设备突破,占据先发优势,持续高投入拓展新品,丰富产品矩阵。作为国内薄膜沉积设备龙头,随着工艺覆盖范围逐步拓展以及新产品快速推出,公司营收和盈利有望快速增长,给予公司2023 年20 倍PS,对应股价为442.8 元/股,给予“增持”评级。
风险提示:下游客户验证不及预期,竞争加剧,部分关键零部件卡脖子风险