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拓荆科技(688072)机构评级研报股票分析报告

 
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拓荆科技(688072):在手订单充沛 24年出货量创新高

http://www.chaguwang.cn  机构:德邦证券股份有限公司  2024-05-06  查股网机构评级研报

事件:4 月30 日,拓荆科技发布2023 年年报和2024 年一季度报告。2023 年公司实现营收27.05 亿元,同比增长58.60%;归母净利润6.63 亿元,同比增长79.82%;扣非归母净利润3.12 亿元,同比增长75.29%。2024 年第一季度公司实现营收4.72 亿元,同比增长17.25%;归母净利润为0.10 亿元,同比下滑80.51%;扣非归母净利润为-0.44 亿元,同比下滑325.07%。

    产品结构变动及相关费用增长,公司业绩短期承压。2023 年公司营收快速增长,其中薄膜沉积设备营收25.70 亿元,同比增长52.51%,新品混合键合设备营收0.64 亿元。2024 年第一季度公司业绩短期承压,主要原因是:1)2024 年第一季度验收机台主要为新产品,新产品验收周期长于成熟产品,因此2024 年季度性收入确认的分布将有一定程度延后;2)2024 年第一季度出货金额同比增长超过130%,业务规模的增长带来相关费用较大幅度的增加;3)2024 年第一季度公司不断拓展新产品和新工艺,仍然保持较高的研发投入,研发费用达1.53 亿元,同比增长78.09%

    订单充沛,2024 年出货量创新高。根据公司2023 年年报,公司截至2023 年底的在手订单达到64.23 亿元,在手订单充沛,同时公司存货从2023 年第四季度的46 亿元增长至2024 年第一季度的56 亿元,24 年第一季度出货金额同比增长超过130%。另外,公司采用库存式生产和订单式生产相结合的模式,生产量一定程度反映公司的后续订单,公司2023 年出货460+反应腔,预计2024 年出货1000+反应腔,反映出公司订单状况良好。

    持续拓展业务,新品进展顺利。根据公司2023 年年报,1)公司PECVD 设备作为主打产品,已实现全系列 PECVD 薄膜材料的覆盖,同时2023 年出货一台PECVD 设备至海外市场。2)公司首台晶圆对晶圆键合产品Dione 300 顺利通过客户验证并获得复购订单,复购的设备再次通过验证,实现了产业化应用,成为国产首台应用于量产的混合键合设备。

    投资建议。随着下游晶圆厂持续扩产以及公司产品覆盖度提升,我们预计公司24-26 年实现收入39.1/59.3/76.3 亿元,实现归母净利7.8/10.8/14.4 亿元,以4 月30日市值对应PE 分别为44/32/24 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险;公司新业务开拓不及预期风险等

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