事件:

    　　拓荆科技1 月20 日发布2024 年业绩预告：公司预计2024 年实现营业收入40-42 亿元，同比增长47.88%-55.27%。

    　　投资要点:

    　　2024Q4 收入同环比高增，2024 全年设备出货创新高。2024Q4 公司预计实现营业收入17.22-19.22 亿元，中值为18.22 亿元，同比增长81.84%，环比增长80.22%。公司PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD（Flowable CVD）及混合键合设备等系列产品量产规模不断扩大，持续获得客户订单，2024 年公司出货超过1000个设备反应腔，创公司历史年度新高。

    　　多种新产品及新工艺实现产业化，长期成长动力充沛。公司是薄膜沉积设备国产替代龙头，核心产品PECVD 快速放量，同时持续丰富设备品类。2024 年，公司Flowable CVD 设备、PECVD Bianca 工艺设备、PE-ALD SiN 工艺设备、HDPCVD FSG、HDPCVD STI 工艺设备、键合套准精度量测设备等新产品及新工艺实现产业化，同时，新型设备平台PF-300M、PF-300T Plus 及新型反应腔Supra-D ACHM、ONO Stack等工艺设备顺利通过客户验证，并取得客户重复订单，实现大批量出货。

    　　盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026 年收入分别为40.89/54.49/70.66 亿元，归母净利润分别为6.00/9.64/13.99 亿元，对应EPS 分别为2.15/3.44/5.00 元，对应PE 分别为66X/41X/29X。公司是薄膜沉积设备国产替代龙头，近年积极布局混合键合，打开长期发展空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险。