事件概述

    　　毕得医药发布2023 年三季报：公司2023 年前三季度实现营业收入8.05亿元，同比增长36.78%；归母净利润1.13 亿元，同比增长15.69%；扣非归母净利润1.21 亿元，同比增长26.30%。单季度看，公司Q3 实现收入2.82 亿元，同比增长28.44%；归母净利润0.30 亿元，同比减少23.83%；扣非归母净利润0.29 亿元，同比减少21.48%。

    　　事件点评

    　　毛利率短期承压，费用率整体把控良好

    　　3Q23 公司毛利率为39.32%，同比下降3.9pct，环比提升1.27pct；费用率方面，3Q23 公司销售、管理、研发费用率分别11.63%（同比+0.95pct）、9.68%（同比+2.46pct）、5.09%（同比-1.39pct）。

    　　专注主业，进一步夯实在“分子砌块”领域领先地位2023 年9 月，公司公告拟终止全资子公司凯美克原对外投资事项，并尽快与百迪生物、百迪生物原自然人股东及其相关方签署《终止协议》。

    　　签署后百迪生物、百迪生物原自然人股东向凯美克退还4,000 万元资金，终止进入生物试剂领域。同时公司将专注于药物分子砌块和科学试剂领域，进一步提升管理效率以及巩固公司在“分子砌块”领域的领先地位。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2023~2025 年营收分别为11.06/14.71/19.29 亿元；同比增速为32.7%/32.9%/31.2%；归母净利润分别为1.88/2.52/3.35 亿元；净利润同比增速28.8%/33.9%/33.2%；对应2023~2025 年EPS 为2.07/2.77/3.69 元/股；对应估值为33/25/19 倍。

    　　风险提示

    　　技术人才流失风险；药物分子砌块设计风险；业务规模扩大带来的管理风险。