事件：

    　　10 月29 日，公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营业收入9.79 亿元，同比增长20.67%，归母净利润为1.20 亿元，同比增长42.79%，扣非后归母净利润为1.02 亿元，同比增长41.54%。

    　　点评：

    　　收入增速符合预期，利润增速超预期。2025 年前三季度公司实现营业收入9.79 亿元，同比增长20.67%，归母净利润为1.20 亿元，同比增长42.79%。单季度来看，2025Q3 实现营业收入3.52 亿元，同比增长25.94%，归母净利润为0.46 亿元，同比增长44.71%，收入端和利润端均实现超预期增长，我们判断主要驱动因素是市场需求陆续复苏。

    　　盈利能力持续提升，销售、研发费用率不断优化。2025 年前三季度，公司毛利率为44.45%，较去年同期增加3.28 个百分点，净利率为12.23%，较去年同期增加1.90 个百分点。此外，公司销售、研发费用率不断优化，其中销售费用率为11.05%，较去年同期减少0.57 个百分点；研发费用率为4.70%，较去年同期减少0.91 个百分点；财务费用率为0.73%，较去年同期增加1.39 个百分点；管理费用率为10.24%，较去年同期增加0.25个百分点。

    　　公司研发持续投入，分子砌块数持续丰富。近年来，公司对研发持续进行投入，2025 年前三季度公司研发投入0.46 亿元，同比增长1.12%。

    　　此外，公司产品种类数不断丰富，截至2025 年上半年，公司常备药物分子砌块和科学试剂现货库存超过14 万种，并具备向新药研发机构提供近百万种药物分子砌块的能力。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计2025 年-2027 年公司营收为13.39/16.28/19.79 亿元，同比增长21.48%/21.61%/21.58%；归母净利为1.65/2.00/2.47 亿元，同比增长40.15%/21.63%/23.20%，对应PE 为44/37/30 倍，持续给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、存货减值、研发进度不及预期等风险。