二季度受疫情影响业绩承压，公司保持高研发投入坚定看好煤矿数智能化发展方向。公司2022 年上半年实现营收1.15 亿元，同比+17.08%；实现归母净利润2857 万元，同比+25.46%。单Q2，公司实现收入7246 万元，同比-1.23%；实现归母净利润1936 万元，同比-2.54%，主要系疫情影响导致部分项目验收进度延迟。公司2022 年上半年毛利率为54.5%，维持在较高水平。费用率方面，公司上半年销售费用率为7.10%，较去年同期下降0.18 百分点；管理费用率为8.42%，较去年同期下降2.03 百分点，主要受益于公司经营效率提升和业务规模效应；研发费用率为16.49%，公司持续投入煤矿数字化产品研发，整体投入保持在较高水平。

    　　新签订单受疫情影响略有放缓，预计下半年订单有望加速增长。公司上半年新签订单2.31 亿元，同比+21.69%，主要系二季度受疫情影响，部分项目招标有所延迟。随着国内疫情在三季度得到明显改善，公司下半年订单有望加速增长。上半年公司收入中有1831 万来自于智能选煤厂管控平台和数字孪生系统，作为《智能化矿山建设指南》的组成部分，煤矿配套选煤厂的智能化建设进度逐渐加快。预计该项目的顺利完成将为公司打开全新增长空间。

    　　煤炭仍为我国主要能源供给，各地不断提升煤矿智能化水平保障能源供给安全。由于煤矿开采作业场景复杂，我国煤矿行业长期面临招工困难，只有不断提升煤矿智能化水平，才能进一步保障煤矿作业和供应安全。上半年李克强总理主持召开国务院常务会议，确定能源保供增供举措，提升能源对经济社会发展的保障能力，要发挥煤炭主体能源作用，通过核增产能、新投产等。

    　　根据我们3 月29 日发布煤矿智能化专题报告测算，2022-2025 年间煤矿智能化改造市场空间约119 亿元，新增煤矿智能化建设市场空间约120 亿元，合计对应市场规模约239 亿元。煤炭在未来5-10 年，仍然为我国主要能源供给来源，新增煤矿叠加现有矿井数字化升级，行业景气度持续验证。

    　　风险提示：智能矿山政策推进不及预期；疫情反复带来交付延迟风险；上游煤炭价格波动带来系统性风险等。

    　　投资建议：维持“买入”评级。行业景气度持续，疫情影响下公司项目验收有所延迟，因此我们下调公司盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为0.88/1.22/1.66 亿元， 同比增速39.0%/38.6%/36.4% ； 摊薄EPS=1.24/1.72/2.34 元，按8 月15 日收盘价，对应PE=39.5/28.5/20.9x。