据盛美上海控股股东ACMR 举行业绩说明会议，公司2021 年实现营收2.598亿美元，同比增长66%，出货金额达到3.72 亿美元，同比增长104%，全年经营情况良好且处于前期指引上限。同时，四季度实现单季度0.951 亿美元的历史营收记录、1.17 亿美金的历史出货金额，业绩显著增长。

    支撑评级的要点

    经营业绩显著提升。公司21 年营收同比增长66%至2.6 亿美元，出货金额同比增长104%至3.7 亿美元。同时，四季度实现约1.0 亿元营收和约1.2 亿元出货金额的历史记录。公司的经营成果靓丽，表明技术差异化、产品平台化、客户全球化发展战略支撑公司高成长，同时也证明公司产品的竞争优势获得业内的认可，对营收端形成持续的推动作用。

    清洗设备龙头地位稳固，镀铜、立式炉等产品形成营收增长第二曲线。随着未来推出CO2、IPA 等高端干燥技术，公司将可提供全系列清洗设备，涵盖所有清洁制程90%以上的工艺，2021 年清洗设备业务增长44%至1.9 亿美元，占销售额的73%，叠加近期获得的12 英寸槽式清洗设备的历史大批量订单，表明公司在清洗领域的领先地位进一步加固。2021 年公司的ECP、立式炉和其他产品收入同比增长149%，叠加近期获得前道镀铜设备的批量订单突破，2021年交付7 台立式炉Demo 机台并即将推出毛利较高的ALD 设备，公司的镀铜、立式炉等第二成长曲线强劲，有望在2022 年持续为公司的营收添加新动力。

    产品组合对应市场空间即将翻倍，基于目前产品系列已制定>10 亿美金年收入的长期目标。公司即将于2022 下半年推出的新产品为2 大类针对先进工艺节点的制程工具，有望使得公司产品组合对应的市场空间从前期预估的80 亿美金翻番至160 亿美金，同时，基于现有产品，公司已制定>10 亿美元的中长期收入目标。

    盈利预测及评级

    鉴于公司21 年四季度实现业绩和出货金额均显著增长，22 年在产能提升、新产品推出、新客户拓展等将有显著进展和乐观预期，再次上调21-23 年收入从15.75/27.71/40.04 亿元至16.21/27.99/40.39 亿元，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    国际地缘政治摩擦的不确定性，零部件供应紧缺影响订单交付。