公司近况

    2022 年5 月26 日，公司举办中望3D 2023 新版发布会，全新3D CAD产品在CAD/CAE/CAM各大模块进行了功能升级，能够实现设计、制造、仿真一体化。我们认为公司ZW3D 2023 版本贯彻公司“CAX All-in-One”战略，3D CAD产品力再上台阶。

    评论

    ZW3D 2023 实现设计仿真制造一体化，各领域能力均实现提升。2023 版本集实体建模、曲面造型、装配设计、工程图、钣金、模具设计、结构仿真、车削、2-5 轴加工等功能于一体，并实现各个模块的数据集成，覆盖产品全生命周期流程。而在各能力模块方面，ZW3D 2023 也实现显著提升。

    CAD：参数化设计方面，ZW3D 2023 能够进行高效的历史特征重生成，效率较2022 版提升30%；曲面支持方面，在2022 版支持G3 曲线连续和G2 曲面连续的基础上，最新的2023 版中成功在曲面桥接和放样命令实现对G3 曲面连续的支持；大装配效率提升方面，2023 版重构了三维图形渲染引擎，能够支持10 万级零件数装配渲染流畅显示；应用拓展方面，新版本扩展了模具、钣金、管道等多个行业应用的工具集。

    CAE： ZW3D 2023 集成CAE组件，覆盖静力学、动力学、结构传热、线性与非线性结构分析；同时提供设计仿真双向协同开发环境，帮助设计师快速验证产品结构设计的合理性，提高产品设计效率。

    CAM：ZW3D 2023 CAM模块编程效率全面提升，能够支持车削2-5 轴铣削加工。在功能和模块方面，2023 版新增外部进刀功能，同时新增对标准车铣一体机床的仿真能力，产品的全机床仿真能力得以增强。

    ZW3D产品力提升稳扎稳打，厚积薄发收入规模有望实现突破。我们认为3D CAD行业具有典型的研发驱动、产品力驱动的特征，而随着ZW3D 2023的发布，自此我们认为ZW3D已经基本实现了CAD/CAE/CAM一体化，初步具备了海外一流工业软件向一致的产品功能架构。2022 年，我们认为ZW3D产品有望在华为、中车等重点客户得到进一步的打磨验证，并在更多的行业客户落地推广，逐步逼近收入规模化释放的拐点。

    盈利预测与估值

    我们维持公司2022/2023 年收入及盈利预测不变，维持跑赢行业评级，维持276 元目标价（基于15 倍2023 年市销率）不变。目标价较当前股价有14.8%的上行空间，当前股价对应18/13 倍2022/2023 年市销率。

    风险

    疫情影响持续；研发投入超预期；市场竞争加剧。