事件：

    　　2025 年4 月22 日，中望软件2024 年年报及2025 年一季报正式披露，公司2024 年实现营业总收入8.88 亿元，同比增长7.31%，归母净利润为6396.43 万元，同比增长4.17%。公司2025 年一季度实现营业总收入1.26 亿元，同比增长4.56%，归母净利润为-4796.98 万元，同比下降。

    　　观点：

    　　2024 年业绩稳定增长，2025 年一季度扣非净利润同比减亏。公司2024 年实现营业总收入同比增长7.31%，归母净利润同比增长4.17%，同比实现平稳增长。公司2025 年一季度实现营业总收入同比增长4.56%；受政府补助项目在本期达到约定拨付条件的金额较上期减少及理财产品投资收益波动影响，公司2025 年一季度归母净利润同比下降，但扣非净利润同比实现减亏432 万元。

    　　聚焦CAx 核心技术，3D CAD/CAE 产品增速可观。公司是国内领先的研发设计类工业软件供应商，聚焦CAD/CAM/CAE 等领域。2024 年内，公司重视3D CAD 产品性能提升，加大研发投入力度，拳头产品ZWCAD 和ZW3D 发布2025 新版，核心产品收入增速可观。2024 年，公司3D CAD/CAE 产品收入同比增长29.21%/36.23%。当前，达索、欧特克、西门子等海外厂商在全球中高端工业软件市场中仍然占据主导地位，我国工业软件核心技术面临“卡脖子”问题，中高端工业软件国产化率有较大提升空间。我们认为未来公司CAx 核心产品有望持续受益于正版意识提升和国产替代大趋势。

    　　境外业务持续拓展，注重股东回报。境外业务方面，公司积极推进渠道建设和品牌推广，在亚太、欧洲、美洲等地区的业务拓展取得了显著进展。2024 年，公司境外业务收入同比增长28.77%，同时毛利率同比增长0.38%至99.35%。依托海外本地化战略，公司海外业务表现出较强韧性。另外，根据公司2024 年年报，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利5 元（含税）并转增4 股；本次利润分配金额占2024 年归母净利润的94.35%。

    　　盈利预测及投资评级：公司是国内研发设计类工业软件的领军者，深耕高技术壁垒的“卡脖子”领域，核心能力不断提升。公司3D 产品和境外业务有望成为未来公司业绩增长的持续驱动力量。综上所述，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为　　0.85/1.11/1.37 亿元，预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.7/0.91/1.13 元。2025 年4 月22 日公司股价为90.16 元，对应2025-2027 年PE 分别为128.5/98.7/80.1 倍，对应2025-2027年PS 分别为10.7/9.3/8.3 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：技术研发风险；市场竞争加剧；业绩增长不及预期；地缘政治风险；宏观经济不及预期。