“机器人+智能感知”为基，“模拟仿真+智能制造”拓成长边界

    　　2016 年董事长兼实控人陈波接手公司，产品实现从警用装备向军工型号的顺利过渡，形成现阶段特种机器人+智能感知两大主业。机器人领域，公司根据客户需求自主开发了侦查、排爆、核化等功能特种机器人，多项目评比以第一名中标；光电感知领域，公司从单兵头戴、手持、枪瞄产品，逐步实现向高性能无人机光电吊舱、定位导航系统、目标引导设备的不断进化，多款产品以第一名中标。在双主业基石之外，公司积极拓展模拟仿真设备及储氢产线等智能制造领域，延伸发展边界，储备长期成长潜力。

    　　智能化编组——有人/无人装备核心供应商

    　　随着单兵综合作战系统及无人作战平台的编配，步兵班组态势感知能力获得大幅提升。公司深度配套有人+无人装备，侦查类和作战类机器人有望成为智能化编组重要的地面无人载体，承担势态感知和有效打击等任务；无人机平台的重要感知系统——光电吊舱也是公司的核心配套产品之一。此外，公司光电产品涵盖夜视眼镜、观测仪、瞄具等单兵智能装备，助力有人装备智能化，智能化编组的普及有望推动公司快速发展。

    　　提前布局海外市场，持续受益于海外无人装备市场开发

    　　根据海关总署数据显示，我国近年无人机出口快速增长，无人机单月出口额自2023 年10-20 亿元快速提升至2025 年4 月至今30-40 亿元。

    　　公司提前进行军贸布局，2024 年与保利科技签订战略合作协议并投资保利防务2000 万元，有望持续受益于无人出口市场的增长。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司25/26/27 年净利润为0.21/0.62/1.53 亿元，增速分别为扭亏/202%/146%；我们选择中无人机、航天彩虹、绿地谐波为可比公司，25/26 年可比公司平均PB 为5.3/5.2 倍，我们给予公司2026年5.2 倍PB，12 个月目标价114 元，给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：下游需求波动，产品降价风险，公司估值波动，军贸拓展不及预期，其他相关风险。