投资要点：

    　　业绩符合预期。公司发布2020 年中报，2020H1 实现营收3.16 亿元，同比增长14.46%；实现归母净利润1.18 亿元，同比增长23.72%；实现扣非归母净利润0.92 亿元，同比增长-2.69%。

    　　Q2收入体现龙头韧性，主要影响因素已经出现拐点。公司20Q1、Q2收入增速分别为31%、0.58%，Q2 增速下滑主要由于外部环境导致手机销量大幅下滑。需要注意的是，公司存在固定费用、计件收费两种模式，预计前者维持19Q4-20Q1 的趋势，后者为主要影响部分。

    　　根据IDC 数据，20Q1-Q2 全球智能手机整体出货量同比下滑11.9%、16.6%，国内同比下滑20.3%、10.3%。但从趋势上看，国内增速已经掉头向上，预计海外Q3 将收窄，所以预计公司Q3 手机业务增速将改善。

    　　费用率保持稳定，毛利率略微下滑，扣非归母净利润增速失配主要为投资减少与理财收益。

    　　销售人员差旅费用减少，销售费用同比减少-37.46%。研发仍保持正常投入，同比增长17.72%。毛利率相对19 年报下滑4.4ptc 至88.9%，其中手机业务毛利率维持Q1 提升状态为94.83%，智能驾驶及IOT 下滑0.77ptc 至42.42%。扣非归母净利润与收入增速不匹配主要为：20H1 对联营企业登虹科技确认的权益法核算的长期股权投资收益为-115.62 万元，而上年同期为-1,445.28 万元，投资损失大幅减少；银行理财收益2,353.79万元，上年同期无该部分收益。

    　　智能驾驶、AI 开放平台等新业务亮点不断。1）智能驾驶业务逆势增长，2020H1 实现营收3495.74 万元，较上年同期增长31.52 倍，相较于2019 全年已实现倍增。2）对比19年报及20 中报，公司在多个业务新增解决方案：计算摄影解决方案新增“智能人脸细节增强方案”、智能深度摄像新增“智能3D 自动对焦”，智能座舱新增“车载视线唤醒技术”，ADAS 新增“AR 实景导航系统”，软硬一体车载视觉新增“Baikal 系列软硬一体车载视觉解决方案”。3）截至2020 年6 月，虹软视觉开放平台用户已累计超过17 万，20H1 新增用户约6.7 万以上，预计已经开始小幅盈利。

    　　屏下指纹进展顺利。公司披露“光学屏下指纹解决方案已经通过了部分客户的测试，并完成小批量试产”，之前仅在测试阶段。

    　　维持增持评级，维持2020-2022 年盈利预测。预测 2020-2022 年实现营收8.24、12.87、21.81 亿元；归母净利润为2.97、4.34、7.36 亿元。对应PE 为105X、72X、42X。

    　　风险提示：手机业务进展受到海外环境影响。