核心观点：

    公司发布20 年三季报：前三季营业收入为5.0 亿元，同比增加21.2%；归母净利润为2.1 亿元，同比增加48.1%；扣非归母净利润为1.7 亿元，同比增加32.0%。

    20 年Q3：营业收入1.8 亿元，同比增加34.7%；归母净利为9138 万元，同比增加98.8%；扣非归母净利为7939 万元，同比增加124.6%。

    20 年前三季销售费用率同比减少4.7 个百分点，管理费用率同比增加0.8 个百分点。前三季度研发费用为1.65 亿元，同比增加15.2%，研发费用率33%，同比下降1.6 个百分点。

    智能手机业务Q3 恢复明显；智能汽车业务保持快速成长，Q3 单季收入环比小幅回落。得益于智能手机客户的产品渗透率稳步提升以及国内疫情控制良好，公司智能手机视觉解决方案业务Q3 得到明显恢复，前三季实现营收4.4 亿元，占总收入比达到88%，上半年该业务受到疫情影响收入为2.71 亿元；公司智能驾驶业务保持高速增长，前三季实现营收4583 万元，去年全年收入仅为1707 万元；汽车业务Q3 单季收入1087 万元，环比小幅回落，存在覆盖车型和出货暂未扩大的可能性。

    2020 年-2022 年EPS 分别为0.63 元/股、0.77 元/股及0.93 元/股。由于Q3 公司智能手机主业恢复超出预期，因此略上调公司盈利预测。根据可比公司估值，予以公司2021 年90 倍PE，对应合理价值为68.94元/股，给予“增持”评级。

    风险提示：算法产品在产业链中的议价能力限制风险；大客户自研带来的竞争风险；汽车及IOT 业务拓展不及预期风险；光学屏下指纹业务推进不及预期风险；疫情对下游产品需求的影响。