公司22H1 营收同比下降12.8%，归母净利润同比下降35.1%公司22H1 实现营收2.62 亿，同比下降12.78%；归母净利润5573 万，同比下降35.06%；扣非净利润1779 万，同比下降74.26%；经营性净现金流8219 万，同比下滑6.52%。鉴于全球智能手机销量下滑较多及智能驾驶前装收入贡献节点延迟，下调公司22-24 年EPS 为0.39/0.62/0.85 元（前值0.48/0.72/0.99 元）。考虑虹软智能驾驶前装收入23 年有望放量且23 年净利润同比增速（58%）高于可比公司均值（46%）。我们以可比公司23 年均值PE51 倍（Wind）作参考，给予公司2023 年目标PE 60 倍，对应目标价37.5 元（前值28.8 元），鉴于公司22 年后业绩高成长性，维持买入评级。

    手机业务收入22Q2 环比Q1 略有下滑，智能驾驶前装仍处于收入放量前夕分业务看，1）移动智能终端业务：22H1 营收2.29 亿，同比下降18.18%。

    22Q1 环比21Q4 下降16.4%，22Q2 环比22Q1 下滑4.3%。主要是受全球手机销量下滑及华为/LG 等老客户退出（ 高端） 手机市场影响。据Counterpoint 数据统计，2022Q1 全球智能手机出货量同比下降8%；Q2同比下降9%、环比下滑10%。我们认为，随着华为和LG 对公司影响逐渐减弱，预计Q3 手机业务收入环比Q2 有望维持稳定。2）智能驾驶及其他IOT：22H1 营收2,640.97 万，同比增加102.51%，其中前装收入707.56万（含一次性工程费用），公司智能驾驶前装业务仍处于收入放量前夕。

    22H1 研发及销售费用同比下降，毛利率同比下降4.29pct公司22H1 研发投入/销售费用/管理费用分别同比变动(-8.36%)/（-19.67%）/0.72%，主要系公司终止实施2020 年股权激励冲回股份支付费用所致。公司22H1 毛利率87.27%，同比下降4.57pct，主要系手机业务收入下降而成本相对固定，导致手机业务毛利率同比下降1.14pct 至93.66%。预计公司人员成本费用有望保持稳定，随着收入增速恢复，成本费用率有望下降。

    智能驾驶前装业务定点进展顺利，23 年有望迎来前装收入放量智能驾驶产品领域，虹软VisDrive一站式车载视觉解决方案产品功能不断丰富，已涵盖11 大类功能。舱外方面，公司自研ADAS 规控算法已经实现AEB、LCC 和ACC 功能，并持续优化和迭代中。定点方面，目前前装订单已涉及长城、长安、长安新能源、吉利、一汽奔腾、一汽解放、上汽乘用车、合众、理想、东风岚图、本田、东风日产、奇瑞等车厂的多款量产车型。其中东风岚图、长城、吉利领克、上汽乘用车、长安项目的部分车型实现了量产出货，理想L9、哪吒S 也已经对外发布。公司智能驾驶前装业务自今年开始逐步贡献计件收入，但仍处于放量前夕，2023 年将是收入放量大年。

    风险提示：全球手机出货量低于预期，智能驾驶前装放量低于预期。