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虹软科技(688088)机构评级研报股票分析报告

 
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虹软科技(688088):3Q23业绩符合预期 AI商拍产品正式上线

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-10-31  查股网机构评级研报

  3Q23 业绩符合我们预期

      虹软科技公布2023 年三季报。前三季度,公司实现营业收入5.03 亿元,同比增长28.67%;实现归母净利润0.82 亿元,同比增长53.16%;实现扣非归母净利润0.75 亿元,同比增长609.74%。对应到3Q23 单季度,公司实现营业收入1.63 亿元,同比增长26.51%,环比降低9.03%;实现归母净利润0.32 亿元,同比扭亏为盈,环比增长44.69%;实现扣非归母净利0.31 亿元,环比增长57.16%。公司3Q23 业绩符合我们预期。

      财务关注:1)研发费用率环比提升。3Q23 研发费用率为56.88%,环比提升9.87 ppt。我们认为主要系公司加大研发力量。2)净利率同环比提升。

      3Q23 净利率为19.44%,同比转正,环比增长7.22 ppt,我们认为主要由于递延所得税资产的确认与消化。

      发展趋势

      Turbo Fusion 高价值产品功能持续丰富。3Q23 公司手机业务实现营业收入1.43 亿元,同比增长18.0%,继续保持恢复态势,主要受益于Turbo Fusion的落地与批量出货。此外,Turbo Fusion 还针对不同硬件做了定制化方案,例如针对Quad bayer 传感器开发长焦超分解决方案,性能得到进一步提升。

      我们认为高价值产品Turbo Fusion 的推广是公司手机业务成长的驱动力。

      公司舱内视觉算法市场份额国内领先。3Q23 公司汽车业务实现营业收入1580.15 万元,同比增长318.2%,环比提升34.7%,我们认为公司订单正持续向收入兑现。从市场数据看,公司是国内舱内视觉领先者。高工智能汽车数据显示,国内乘用车9M23 舱内视觉算法的渗透率达10.7%,较2022 年水平提升3.7 ppt,渗透率提升明显。其中,受益于理想等车型的销售放量,虹软科技9M23 累计搭载量份额达28.4%,居于国内第一。

      智能商拍产品正式上线。10 月23 日,公司正式发布AI 智能商拍产品PhotoStudio Beta,产品市场化节奏符合我们预期。结合开源大模型和自研小模型,PhotoStudio 能够快速生成模特图和商品图,帮助有商拍需求的电商和个人降本增效。与市场其他产品类似,该产品通过点数消耗方式限制生成图数量,并依此实现差异化定价。按年购买的套餐最高价位为2.4 万元/年,我们认为这一价格相较真人模特具有成本优势,AI 商拍的渗透率有望提升。

      盈利预测与估值

      我们基本维持公司2023-24 年盈利预测,当前股价对应公司2024 年0.9 倍PE/G。我们维持公司44 元目标价与跑赢行业评级,目标价对应2024 年1.0倍PE/G,较当前股价仍有21%的上行空间。

      风险

      消费电子需求减弱,智能驾驶、智能商拍业务发展不及预期。

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